您的位置:查股网 > 个股评级
股票行情消息查询:
事件提醒 行业新闻 公司概况 大事提醒 操盘必读 财务透视 主营构成 八面来风 管 理 层 单季指标 盈利预测 股东研究 股本分红 资本运作 关联个股 公司公告

福昕软件(688095):订阅转型致短期业绩承压,业务价值量稳定提升-科创板公司动态研究

国海证券   2024-05-06发布
事件:

   福昕软件发布2023年年报及2024年一季报:2023年,公司实现营业收入6.11亿元,同比增长5.33%;归母净利润-0.91亿元,上年同期为-0.02亿元。2024Q1,公司实现营业收入1.69元,同比增长16.87%;归母净利润-1061万元,上年同期为-1134万元。

   投资要点:

   收入增速放缓,亏损小幅扩大。2023年,公司营业收入同比增长5.33%(YoY-1.83pct),剔除外币汇率波动后增长0.66%(YoY-4.45pct),主因永久授权收入下降,同时核心产品PDF编辑器订阅定价低于永久授权。毛利率维持高位,同比下滑0.54pct至94.79%。销售/管理/研发费用率分别同比提高5.93pct/3.65pct/4.49pct至55.64%/22.65%/36.75%,相关人员投入顺应业务发展而有所提高。最终归母净利润为-0.91亿元,亏损相比上年同期-0.02亿元小幅扩大。经营性现金流为-0.38亿元,上年同期为0.58亿元,主因本期支付的职工薪酬及其他付现费用增加。

   订阅转型加速推进,业务价值量稳定提升。订阅转型短期会带来表观收入增速放缓的负向影响,但随着过程中整体业务价值量稳定提升,正向财务贡献有望长周期释放。2023年,公司订阅收入占比达到35.36%(YoY+14.36pct),其中欧美市场订阅收入增幅超过80%;

   ARR达到2.50亿元(YoY+80.60%),合同负债金额为1.61亿元(YoY+71.30%),核心产品订阅续费率保持90%以上高位。

   渠道转型深化,欧洲与中国区渠道扩张显著。2023年,公司渠道收入占比达到34.01%(YoY+5.01pct),收入同比增长22.39%,增长受到全球PC出货量下降制约;核心PC渠道商(Dell)收入同比持平。分区域看:北美地区是公司的主要市场,收入基数高,本年度渠道收入增长8.55%;欧洲和中国地区渠道收入分别同比增长59.53%/45.45%。

   AI功能迭代,长期有望提高产品附加值。2023年,公司核心产品PDF编辑器的海外版已全产品形态(包括EditorPC端、移动端和云端)集成GPT3.5,能够实现文档总结、内容改写等功能,且能够基于SmartPDFCommands实现以自然语言来进行常规操作。

   2024Q1双转型战略初显成效。公司实现收入1.69亿元(YoY+16.87%,CC+13.14%),其中订阅收入同比增长73.30%,占比提高至44.07%。季度新增ARR为0.31亿元(YoY+41.00%),总ARR达到2.81亿元(YoY+75.20%);渠道收入同比增长49.01%,占比提高至37.44%。AI功能方面,公司于2024年1月与Dell签署软件代理协议,为其用户提供集成AI能力的FoxitPDFEditor。

   公司拟取得福昕鲲鹏控制权并实现并表。公司拟使用0.9亿元超募资金收购福昕鲲鹏(北京)信息科技有限公司38.27%的股权;收购完成后,公司共持有73.24%的股权,福昕鲲鹏纳入公司合并报表范围。

   盈利预测和投资评级公司持续深化订阅转型,短期表观业绩承压,但综合业务价值量稳定提升,增长确定性高;AI功能迭代进一步助推订阅转化并提高客户粘性。同时,随渠道转型推进,分销体系成熟,有望提高投入产出比。综上,我们预计公司2024/2025/2026营业收入为7.01/8.22/10.18亿元,归母净利润为-0.35/0.11/0.55亿元,对应P/S为8/7/6x;首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示订阅转型进度不及预期;PC市场回暖不及预期;生成式AI技术发展不及预期;竞争格局恶化风险;地缘政治风险。

北化股份(002246)相关个股

查股网:股票行情消息 实时DDX在线 资金流向 千股千评 业绩报告 十大股东 最新消息 超赢数据 大小非解禁 停牌复牌 股票分红查询 股票评级报告
广告客服:315126368   843010021
天天查股网免费查股,本站内容与数据仅供参考,不构成投资建议,据此操作,风险自担,股市有风险,投资需谨慎。 沪ICP备15043930号-29