中国电建(601669):Q1业绩稳增,看好新能源投建营业务持续扩张-季报点评

核心观点:

   公司披露2024年一季报。根据财报,24Q1,公司实现营收1402亿元,同比+5.15％;归母净利30.45亿元,同比+0.79％;扣非净利30.21亿元,同比+1.32％。

   期间费用率管控良好。根据财报,24Q1,公司期间费用率(不含研发)为4.78％,同比-1.06pct,其中销售/管理/财务费用率分别为0.23％/3.01％/1.54％,同比+0.03/+0.08/-1.16pct,财务费用减少主要是本年汇兑净收益,上年同期汇兑净损失影响导致。24Q1,公司经营性现金流净流出390亿元,同比多流出60亿元;公司资产/信用减值损失分别4.2/15.0亿元,同比多4.1/多4.0亿元。

   大力发展新能源投资运营,23年末装机达27GW。23年公司电力投资与运营业务营收239.78亿元,同比+0.7％,毛利率44.40％,同比+4.27pct;其中新能源23年营收95.1亿元,同比+10.0％,毛利率52.50％,同比-3.20pct;23年,新增控股并网装机容量6.8GW;累计装机27.2GW,其中风电8.4GW(同比+10％),太阳能7.7GW(同比+190％),水电6.9GW(同比-0.1％),火电3.6GW(同比+15％),独立储能0.6GW(同比+1006％)。2023年,公司持股80％的中电建新能源集团营收87.01亿元,同比+3.7％;净利润25.08亿元,同比+21.3％。

   国债项目落地提速,公司有望受益。根据央视网,4月17日,发改委副主任表示已完成全部三批共1万亿元增发国债项目清单下达工作,将推动所有增发国债项目在24年6月底前开工。增发国债投向主要聚焦水利、防灾等领域,公司作为水利建设龙头有望受益。

   盈利预测及投资建议。预计公司24-26年归母净利分别为148/169/189亿元,维持合理价值7.50元/股判断不变,维持"买入"评级。

   风险提示:国际经营风险;竞争加剧风险;业务扩张资金压力加大。