中信博(688408):在手订单充裕,光伏支架龙头厚积薄发-2023年报及2024年一季报点评报告

投资要点

   组件价格下跌刺激装机需求,光伏支架龙头厚积薄发

   2023年,公司实现营业收入63.90亿元,同比增长72.59％,归母净利润3.45亿元,同比增长676.58％,实现毛利率18.11％,同比提升5.67pct,实现净利率5.41％,同比提升4.18pct,随着光伏产业链上游组件等产品价格的不断下行,全球集中式地面电站建设意愿增强,公司光伏支架业务厚积薄发。2023年四季度,公司实现营业收入29.97亿元,同比增长107.58％,环比增长103.74％,归母净利润1.88亿元,同比增长229.31％,环比增长216.39％,实现毛利率19.89％,环比提升2.5pct,实现净利率6.33％,环比提升2.25pct,2023年业绩实现量利双增。2024年一季度,公司实现营业收入18.14亿元,同比增长122.47％,归母净利润1.54亿元,同比增长297.18％,实现毛利率20.79％,环比提升0.9pct,实现净利率8.08％,环比提升1.75pct。

   在手订单充裕,光伏支架业务厚积薄发

   截止2024年3月31日,公司在手订单约为68亿元(跟踪支架59亿元+固定支架8亿元+其他业务1亿元),在手订单充裕,呈现高速增长趋势,根据公司2023年报数据,公司截止2023年末在手订单47亿元(跟踪支架36亿元+固定支架10亿元+其他业务1亿元),一季度签单需求旺盛,在国内外光伏产业双重增速的带领下,2023-2024Q1公司在研发技术持续创新、营销网络全球化搭建等方面持续发力,实现了业务增长和盈利能力的提升。

   深化全球化销售网络布局,多途径强化全球供应链建设

   2023年,公司持续深化全球化销售网络布局,抢占海外主要光伏市场。重点海外市场开拓方面,2023年,公司在中东、中亚、拉美、印度等海外重点区域光伏市场取得了较快业务增长(乌兹别克斯坦1GW、"Sherabad"500MW、"塔什干"240MW等)。海外供应链建设方面,2023年,公司在原有国内外生产基地及已搭建的全球供应链基础上计划在中东、拉美等地结合新签订单情况逐步投资建设满足本地化要求的产能。

   盈利预测

   上调盈利预测,维持"增持"评级。公司是光伏支架龙头公司,全球化产业布局加速,在手订单充裕,我们上调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利分别为7.05、8.99、11.34亿元,对应EPS分别为5.19、6.62、8.35元,对应PE分别为20、16、13倍。

   风险提示:行业扩产导致企业竞争加剧;原材料价格波动风险;国际贸易环境风险;汇率风险。