上海电影(601595):IP开发运营持续推进,"iNEW"战略未来可期-2023年＆2024Q1财报点评

事件:上海电影2023年实现营业收入7.95亿元,同比增长85.07％,实现归母净利润1.27亿元,去年同期亏损3.28亿元,实现扣非归母净利润0.63亿元,去年同期亏损3.71亿元。2024Q1公司实现收入2.10亿元,同比增长18.26％,实现归母净利润0.46亿元,同比增长28.18％,实现扣非归母净利润0.29亿元,同比增长20.83％。

   点评:电影市场强势复苏,积极探索"影院+"模式。2023年电影市场强势复苏,全年实现票房549.15亿元(含服务费),同比增长83.5％,公司恢复势头领先市场整体水平,联合院线实现票房44.83亿元(含服务费),同比+106％,市占率为8.28％,同比+1.01pcts,直营影院实现票房6.32亿元(含服务费),同比+130％。此外,公司上海影城SHO积极探索"电影+IP+周边+商圈"的"影院+"模式,带动非票业务快速增长,2023年广告收入达到0.38亿元,同比+40％,卖品收入达到0.70亿元,同比+85％。

   大IP开发业务持续推进,实现全产业链运营。2023年上海电影控股子公司上影元持续推进大IP开发业务。1)IP内容方面,《中国奇谭》第二季和《小妖怪的夏天》大电影由上影元作为主发起方已正式启动制作,《邋遢大王》等其他经典IP影视化改编已于2023年11月启动。2)IP授权方面,公司在衣食住行等领域展开IP授权联名合作,同时与多款多类型游戏开展联动,此外公司还与游戏厂商合作开发小程序游戏,如《葫芦娃大作战》《葫芦娃各显神通》等,上线后表现亮眼;3)文创产品方面,公司打造精品文创新品牌"上影元品",围绕自身IP内容优势开发礼盒、周边等。

   AI赋能IP布局,"iNEW"战略未来可期。随着国内外AI技术的迭代升级,公司立足IP资源,结合AI应用,提出"iNEW"战略,2024年,上影元将依托iNEW战略,采取多途径多形式进行IP内容焕新及商业开发,探索AI对内容创作、影视制作等各项业务的赋能,实现内容焕新3年大提速,重塑超级动画厂牌;力争三年实现IP合作产品涉足5大领域30个行业、500个以上品牌,落地全国30个省份,合作商品GMV超百亿元目标。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现收入10.23/12.36/14.19亿元,同比增长29％/21％/15％,实现归母净利润2.19/3.24/4.11亿元,同比增长73％/48％/27％,对应PE为64x/43x/34x,维持"买入"评级。

   风险提示:票房表现不及预期、市场竞争加剧、IP开发进展不及预期