蓝特光学(688127):业绩超预期,看好微棱镜业务长期增长-2023年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年报及2024年一季报

   业绩超预期高增:2023年公司实现营收7.54亿元,同比+98％,主要系公司微棱镜、玻璃非球面产品收入实现大幅增长所致。实现归母净利润1.80亿元,同比+87％,扣非归母净利润1.62亿元,同比+371％;其中2023Q4实现营收2.64亿元,同比+211％,归母净利润0.88亿元,同比+181％。2024Q1公司实现营收1.67亿元,同比+95％,环比-37％,归母净利润0.29亿元,同比+511％,扣非归母净利润0.26亿元。2023年公司综合毛利率同比增加4.46pct到42.07％。

   微棱镜量产贡献业绩增量,规划扩产蓄力长期成长:2023年公司光学棱镜业务实现收入4.11亿元,同比+191％。主要系潜望式变焦镜头在高端手机上兴起,微棱镜产品市场需求增加。目前公司微棱镜产品主要应用于手机潜望式摄像头等各类光学模组中,在2023年开启正式量产,为公司带来了业绩增量。客户方面,公司深入绑定A客户等智能手机核心大客户,销售收入持续增加。为顺应下游市场需求,突破产能瓶颈,公司于2023年9月立项"微棱镜产业基地扩产项目",计划投资3.46亿元,用于提高高精度微棱镜生产能力,预计2024年建成并投产,为公司长期业绩增长蓄力。

   玻璃非球面透镜市场需求回暖,车载业务持续高增:公司玻璃非球面透镜产品主要应用于车载镜头、激光雷达、5G光通讯等领域。2023年璃非球面透镜业务实现营业收入2.41亿元,同比+53％,毛利率上升7.7个百分点到46.57％。随着2023年多家车企在城市NOA等自动驾驶技术持续推新,对激光雷达、摄像头等感知器需求量快速增加。公司作为玻璃非球面透镜先行者,具备成熟的生产设计体系与管理能力,核心竞争力突出,同时已成功切入速腾聚创、舜宇光学、日立Maxell等车载领域核心客户供应链,未来有望持续受益于自动驾驶升级带来的感知层传感器光学元件需求量提升。

   盈利预测与投资评级:公司微棱镜产品贡献业绩稳健,基于此,我们上调对公司2024年的归母净利润预测为3.0亿元(前次预测值为2.6亿元),基本维持对2025年归母净利润预测为3.7亿元,新增2026年归母净利润预测4.2亿元,对应2024-2026年PE分别为26/21/19倍,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,国际贸易摩擦加剧,大客户出货量不及预期风险