富安娜(002327):Q1业绩符合预期,看好全年稳健增长-2023年及2024Q1业绩点评

本报告导读:2023年、2024Q1收入及利润均符合预期,预计2024年业绩将延续稳健增长。

   投资要点:投资建议:考虑到国内终端零售弱复苏,我们下调2024-25年、新增2026年公司EPS预测分别为0.76/0.84/0.90元(调整前2024-25年分别为0.80/0.89元)。考虑到公司作为中高端家纺龙头,需求韧性及业绩增长韧性相对较强,给予公司2024年高于行业平均的17倍PE,上调目标价至12.91元,维持"增持"评级。

   2023年、2024Q1收入及利润均符合预期。公司2023年营业收入/归母净利润/扣非净利分别为30.30/5.72/5.22亿元,分别同比下降1.62％/增长7.02％/增长8.35％。2024Q1公司营业收入/归母净利润/扣非净利分别为6.52/1.22/1.05亿元,分别同比增长5.20％/增长10.24％/增长2.40％。

   直营和加盟渠道韧性较强,电商渠道面临压力,团购渠道发展迅速。

   1)2023年直营/加盟/电商/团购收入分别为7.23/8.24/12.10/1.64亿元,同比下降1.14％/下降0.43％/下降5.49％/增长19.48％。2)2024Q1直营/加盟/电商/团购收入分别为1.56/1.44/2.81/0.43亿元,同比增长4.12％/增长7.50％/增长1.34％/增长10.51％。

   各渠道稳健发展、精细化管理持续推进下,预计2024业绩将加速增长。2024Q1各渠道收入增长态势良好,公司对经销商采用扁平化架构,以净利润考核电商,持续改善产品结构和运营效率。我们预计2024全年公司门店数量将稳步拓展,带动收入端持续稳健增长。

   风险提示:终端消费需求恢复不及预期,线下门店拓展不及预期等。