中信博(688408):业绩超预期,跟踪支架出货大幅增长-23年报及24Q1季报点评

中信博发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营业总收入63.90亿元,同比+72.59％;实现归母净利润3.45亿元,同比+676.58％;销售毛利率18.11％,同比+5.67pct,销售净利率5.41％,同比+4.18pct。其中,23Q4公司实现营收29.97亿元,同环比+107.58％/+103.63％;实现归母净利润1.88亿元,同环比+229.31％/216.41％。24Q1公司实现营收18.14亿元,同环比+122.47％/-39.47％;实现归母净利润1.54亿元,同环比+297.18％/-17.94％。

   跟踪支架出货超预期,成本下降带动毛利率提升。2023年公司支架业务模块实现营业收入56.60亿元,其中固定支架收入20.62亿元,同比+26.34％;

   跟踪支架收入35.98亿元,同比+124.13％。公司23年实现固定支架出货9.4GW,跟踪支架出货7.6GW,从单价来看,跟踪支架销售单价0.47元/W,同比-2.33％,单位成本0.38元/W,同比-9.34％,固定支架单价0.22元/W,同比-2.86％,单位成本0.18元/W,同比-8.94％,毛利率提升。

   Q1订单快速增长,跟踪支架占比提升。截至2024年3月31日,公司在手订单合计约人民币68亿元,其中跟踪支架约59亿元、固定支架约8亿元,其他业务约1亿元。截止2023年12月31日,公司在手订单共计约47亿元,其中跟踪支架系统约36亿元,固定支架系统约10亿元,其它约1亿元。

   Q1订单增长21亿元,其中跟踪支架订单增长23亿元,固定支架减少2亿元,跟踪支架占比进一步提升,带动公司毛利率提升。预计公司全年出货有望超过13GW,带动收入与利润大幅增长。

   投资建议:预计公司24-26年实现归母净利润7.19/9.73/11.67亿元,同比+108.4％/35.3％/19.9％,EPS分别为5.30/7.16/8.59元,维持"买入"评级。

   风险提示:公司市占率降低风险,贸易政策保护风险