皖新传媒(601801):全面推进数字化战略,构建文化、教育、数字三大产业矩阵

聚焦主营业务,积极优化产业生态。公司拥有全资、控股子分公司一百多家,在安徽、江苏、北京等地拥有804个实体门店,形成覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系。公司主要业务包括文化服务、教育服务、全供应链管理及其他文化相关业务等,围绕用户需求,不断延伸拓宽上下游产业链,形成更多新增长点。

   主营业务扎实推进,高分红体现防御属性。2023年,公司营业收入为112.44亿元,同比下降3.79％,主要系教育装备业务及多元业务下降所致,教材图书、一般图书及音像制品业务保持稳定增长;归母净利润9.36亿元,同比增长32.21％,受所得税政策调整影响;扣非归母净利润7.54亿元,同比增长9.66％。分红方面,公司拟向全体股东每10股派现金股利人民币3.05元(含税),共计派息5.97亿元,以4月30日收盘价计算,股息率4.2％。

   积极发展新业态,赋能传统主营业务。公司打造包含APP小程序、第三方电商平台、直播电商等全渠道、多场景的线上文化服务渠道体系,推出数字书店元〃书局、"皖新云书店"新零售平台、"皖新企业购"小程序等。旗下"方块游戏"平台开展游戏产品发行、运营、研发、技术服务业务,已累计上架游戏产品444款,注册用户数突破200万人。我们认为,公司积极采取数字化战略,有望提升带给消费者的消费体验,扩大图书销售市场份额,同时增加业务盈利点,助力可持续发展。

   教育服务产业链延伸拓宽,助力转型升级。作为安徽省唯一一家拥有教材发行资质的公司,公司形成学前教育、K12教育、职业与高等教育、智慧教育四大业务体系。智慧教育方面,公司以"阅伴"学习机为突破口,开辟数智教育新赛道;推动校园智慧阅读、研学教育、劳动教育、学前教育、托育服务、课后服务、教师培训等业态精细化发展,持续扩大皖新教育品牌影响力。

   2023年,公司完成54个智慧课堂项目,丰富校园阅读产品矩阵240个品种,累计开发微课客户端数字内容课程659节。我们认为教育服务业务有望满足学生教师群体提效减负的需求,延伸业务产业链,随着AI应用的持续落地,智慧教育业务有望获得进一步发展,加速公司业务的转型升级。

   加速开展数字项目,打造智慧物流体系。公司推进数字书店建设项目,构建以用户为中心的数智化文化服务体系;推进数字科学普及项目,探索科学教育新路径;推进产教智融平台项目,搭建产教融合一体化平台、研发课程资源、新建6个产教融合工程技术中心,形成产教融合的完整产业链。智慧物流方面,公司通过精益运营和智能化升级改造,强化供应链协作服务能力,为联想、比亚迪等世界500强企业提供高附加值物流服务;拓展农特产品、生鲜、快消品供应链采配业务;

   完善智慧物流体系建设,依托"大数据+"物流平台,打造基于数据云的智慧物流配送体系,逐步建成专业、智能、高效的平台型供应链服务企业。

   盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.39元/股、0.41元/股和0.44元/股。参考可比公司,我们认为,公司主营业务保持稳定增长,教育服务及智慧物流业务为公司增长提供新动力,随着数字化水平的提升,公司盈利能力有望得到进一步提升,给予公司2024年20-22倍PE估值,对应合理价值区间为7.80-8.58元/股,首次覆盖给予公司"优于大市"评级。

   风险提示:行业政策变动风险,出版发行业务不及预期,数字化业务发展不及预期。