上海医药(601607):医药商业稳健增长,商业新业态及新药进展持续加速

事件:公司发布2024年一季报,医药商业板块持续稳健增长。

   2024Q1公司实现营业收入701.53亿元,同比增长5.93％,其中,医药工业收入69.44亿元,同比减少10.98％,医药商业收入632.09亿元,同比增长8.19％;

   归母净利润15.42亿元,同比增长1.62％,其中,工业业务贡献利润6.74亿元,同比减少4.06％,商业业务贡献利润8.32亿元,同比增长0.50％,主要参股企业贡献利润1.85亿元,同比减少11.29％;扣非净利润为13.75亿元,同比增长1.30％。整体来看,一季度公司医药商业板块持续稳健增长,工业板块有所承压。

   期间费用率实现显著优化,公司盈利能力稳健。

   2024年一季度公司实现毛利率为11.44％/-1.59pct,净利率2.20％/-0.09pct,期间费用率为7.92％/-1.51pct,其中,销售、管理、研发、财务费用率分别为4.69％/-1.21pct、1.98％/-0.10pct、0.71％/-0.10pct、-0.53％/-0.10pct。整体来看,一季度公司期间费用率实现显著优化,销售费用率下调幅度较大,保障盈利能力稳健。

   新药布局加速,多款产品临床进度持续推进。

   公司持续加大新药研发投入,一季度公司研发投入7.15亿元,同比增加30.78％,其中研发费用为5.01亿元。新增品种方面,24Q1公司新药管线新增2项:新药项目I025-A结直肠癌适应症完成组长单位伦理上会并取得纸质批件,进入II期临床试验,改良型新药HQ-0124精神分裂适应症申报注册上市;存量品种方面,C012(阿尔兹海默症)在美国获得FDAI期临床试验许可,B007(重症肌无力、天疱疮)、B013(卵巢癌)从IND推进至II期临床试验,B015(联合用药,晚期实体瘤)从I期推进至II期临床试验,B001-C(视神经脊髓炎)从I期推进至III期临床试验。

   依托医药流通基本盘,商业创新业态蓬勃发展。

   公司依托长期积淀的医药流通渠道优势,持续拓展CSO等医药商业新业态。2024Q1,1)公司创新药板块销售同比增幅约33％,成功引入4个进口总代品种;2)与赛诺菲等国际药企的合作加深,商业CSO合约推广业务增速显著,一季度公司药品CSO合约推广业务实现销售约17亿元,同比增长约128％,合约产品数量超60个,团队成员达到1,608人;3)进口疫苗推广团队已由2023Q1的340人增加至720余人,进口疫苗业务有望持续贡献增量。

   风险提示:医药行业政策变动的风险,新药临床进展不及预期,医药商业新业态进展不及预期,新产品销售推广进度不及预期的风险。