三一重能(688349):公司业绩符合预期,在手订单充沛保障公司业绩-2023年年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年年报,2023年全年公司实现营业总收入149.39亿元,同比+21.21％,归母净利润20.07亿元,同比+21.78％。24Q1公司实现营业总收入17.28亿元,同比+10.50％,环比-76.80％,归母净利润2.66亿元,同比-44.92％,环比-72.77％,业绩符合预期。

   风机销售同比提升,在手订单充沛。2023年公司风力发电机组制造实现营收119.37亿元,同比+17.66％,毛利率15.45％,同比-7.80pct。其中5.XMW及以上风机实现营收87.16亿元,占风机及配件销售比例73.02％,同比+30.05pct,风机大型化趋势显著。根据CWEA统计数据,公司2023年新增吊装容量为7.41GW,同比+64％,在国内市场的占有率为9.3％,同比+0.2pct。订单方面,2023年公司新增订单为14.1GW,创历史新高,实现高增长,截至2023年底,公司在手订单为15.89GW,公司未来业绩得到保证。

   持续推动海上+海外布局,公司盈利有望增厚。2023年,公司实现海外收入3.1亿元,实现对中亚、南亚地区风电设备出海,海外销售毛利率22.07％,高于国内5.25个百分点,可有效提升公司盈利能力。公司目前已组建200多人的海外营销团队,已基本覆盖全球主要风电市场。公司持续投入海上风机开发,有望贡献业绩。2023年公司已形成了8.5MW-16MW全系列海上风机产品。,海上出货可增厚公司盈利。

   坚持"滚动开发"战略,在建风场达2.4GW。2023年,公司实现电站产品销售6.34亿元,毛利率36.00％;实现风力发电营收4.74亿元,毛利率73.08％。23年公司合计对外转让7个风电项目,项目容量合计609.9MW,实现了良好的经济效益与社会效益。截至2023年12月31日,公司存量风力发电站容量为247.6MW,在建风场容量为2.4GW。

   投资建议:预计24-26年公司归母净利润为23.22/26.84/30.58亿元,同比+15.7％/15.6％/13.9％,EPS分别为1.93/2.23/2.54元,维持"增持"评级。

   风险提示:风电装机不及预期;原材料价格波动风险