欧陆通(300870):2023全年业绩实现大幅增长,加速推进AI服务器电源业务-年度点评

事件:4月23日,公司发布2023年年报。2023年公司实现营业收入28.70亿元,同比增长6.17％;实现归母净利润1.96亿元,同比增长116.46％;

   EPS为1.93元,同比增长116.58％。2024年一季度,公司实现营收6.96亿元,同比增长34.06％;实现归母净利润3,116.43万元,同比增长1703.04％。

   服务器电源业务高速增长,助力全年营收业绩稳步提升。2023年全球经济增长动力回落,需求下行压力较大,但公司仍坚持深耕开关电源行业,进行产品结构优化,促进业绩提升。2023年下半年公司实现营收15.75亿元,同比增长17.36％,环比增长21.57％,各领域业务订单量显著回升;第四季度营业收入突破历史新高,达8.04亿元,同比增长10.83％。公司积极优化产品结构,通过提升高价值量产品比重,持续推进降本增效等措施,实现毛利率水平稳步提升。2023年公司销售毛利率为19.72％,同比增长1.56pct;销售净利率为6.76％,同比增长3.51pct。

   紧抓AI产业发展机遇,不断完善产品架构。《2023-2024年中国人工智能计算力发展评估报告》数据显示,全球AI服务器规模在2022-2026年的复合增长率为15.5％;其中,用于运行生成式AI的服务器市场规模在整体AI服务器市场的占比将从2022年的4.2％增长至2026年的31.7％。公司紧抓AI产业的发展机遇,加大服务器电源产品客户拓展力度。2023年公司服务器电源营收8.11亿元,同比增长35.91％,占公司营收比重为28.25％,对营业收入贡献的比例继续提高,保持快速增长态势。其中,高功率服务器电源收入为1.23亿元,同比增长1097.30％,占服务器电源业务收入比重为15.11％,呈现强劲增长态势。公司积极跟进国产替代方案,开发相应的服务器电源产品在高功率服务器电源、浸没式液冷电源领域。同时,公司积极拓展海外市场,在中国台湾、美国都建立销售队伍,推进导入海外客户,包括北美头部云厂商,将进一步推动公司业务长期发展。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2024-2026年归母净利润为2.30/3.02/3.93亿元,当前股价对应PE分别为20/16/12倍,基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升,国内外业务持续拓展,我们看好公司未来业绩稳健增长,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观市场经济风险,原材料价格波动风险,汇率波动风险,毛利率下降风险。