杰普特(688025):业绩符合预期,多元业务布局成长

事件:公司发布2024Q1财报,报告期内公司实现营收2.56亿元,同比-13.76％,实现归母净利润0.26亿元,同比-13.19％,扣非净利润0.25亿元,同比-8.01％,毛利率40.72％,同比+4.23pct。

   业绩符合预期,盈利能力持续改善:2024Q1公司收入利润均有双位数下滑,我们判断是2023Q1新能源与光学检测设备集中确认导致业绩高基数所致。公司2024Q1期间费用率合计28.79％,销售/管理/研发费用率均有不同程度增加,对利润形成一定挤压。公司毛利率同比大幅改善,我们判断是产品结构调整的结果。看未来,我们认为光伏、光学检测、被动元件等业务均存在不同幅度成长机遇。

   多元业务存在成长机遇:新能源:锂电激光进入更多客户供应商序列,国产替代+实时焊接监控系统助力客户降本增效。钙钛矿设备已获行业头部客户百兆瓦量产线订单,未来行业GW级产线逐步铺开有望带来订单快速增长。光学检测:XR检测获成像畸变检测/镀膜缺陷检测/激光打标等多个订单,并积极研发更多检测、加工设备。摄像头检测设备新获订单,未来光学性能升级有望带来更多需求。被动元件:行业不景气背景下公司一体成型电感仍获头部客户订单,2023年上半年推出的电容测试分选机未来将发往客户现场试用,公司不断优化该产品,行业整体景气回暖也有望带来设备需求增长。

   投资建议:公司业绩符合预期,未来多元业务新布局有望带来更大成长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.73/3.28/3.62亿元,EPS为1.82/3.45/3.81元/股,对应PE为25.12/13.28/12.01倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品产业化进度不及预期风险;新能源需求不及预期风险;消费电子需求下滑风险;原材料供应及价格波动风险。