越秀资本(000987):增速短期承压、有望逐季改善,拟二级市场回购股票-1Q24业绩点评

事件:4月29日,越秀资本发布2024年一季报。1Q24实现归母净利润4.7亿/yoy-34％,1Q24实现营收30.3亿/yoy-22％;加权平均ROE(未年化)为1.62％/yoy-0.98pct。

   营收拆分来看,租赁、AMC、期货业务均有承压,新能源业务实现高增。

   公司1Q24主营业务收入(AMC处置收入及新能源收入)、利息收入(主要为融资租赁利息收入及不良资产利息收入)、手续费及佣金收入(主要为融资租赁、基金管理手续费收入)、其他业务收入(主要为期货业务收入)分别为3.2、10.9、1.2、15.0亿元,同比+50.2％、-16.2％、-34.1％、-31.2％,收入占比分别为10.4％、36.0％、4.0％、49.5％。

   投资收益承压拖累1Q业绩,中信证券长股投利润贡献稳定。在投资管理业务方面,1Q24公司投资收益-0.4亿元/yoy-115％/qoq-110％,主因权益市场波动下公司上市股权项目估值减少。在长股投方面,截至24/2/27,公司对中信证券持股比例达到8.94％(其中A股6.28％、H股2.66％);

   1Q24公司实现长股投收益4.3亿元/yoy-8.1％/净利润占比91.2％。

   公司积极深化绿色转型,新能源业务有望逐季放量。23年以来公司深化绿色转型、持续发力新能源业务,截至23年末公司分布式光伏装机容量达4.25GW;考虑到光伏发电具有季节性因素(1Q日照时长短、电费收入较低),后续公司新能源业务有望逐季释放利润。

   发布回购方案公告,彰显公司长期发展信心。4/29公司发布2024年回购公司股份方案的公告,拟使用1-2亿元自有资金以二级市场集中竞价方式回购公司部分股票,回购价格不超过6.96元/股;按回购价格上限测算,本次回购股份数量在0.14-0.29亿股,占公司当前总股本0.29％-0.57％。

   本次回购基于公司对未来发展的坚定信心和对股票价值的认可,有助于增强投资者对公司长远发展的信心。

   投资分析意见:给予"推荐"评级。预计24-26E越秀资本归母净利润22.4亿元、23.5亿元、24.6亿元,同比-7％、+4％、+5％。当前收盘价对应24-26E动态PB为0.98x、0.93x、0.89x。

   风险提示:经济下行压力增大;子公司经营不达预期;政策变动风险。