中远海特(600428):深化"三核三链",货运量稳步增长-2024年一季报点评

事件:中远海特公布2023年年度报告以及2024年第一季度报告。2023年全年实现营业收入120.1亿元,同比略下降1.6％;实现归母净利润10.6亿元,同比增长29.6％。2024年一季度公司实现营收34.3亿元,同比增长14.5％;实现归母净利润3.4亿元,同比减少12.5％,扣非归母净利润为3.1亿元,同比增长6.8％。同时公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.48元(含税),2023年度公司现金分红比例为50％。

   公司拥有规模和综合实力居世界前列的特种运输船队。公司船队结构合理,截至2023年12月31日,中远海特经营管理纸浆船、半潜船、多用途船、重吊船、木材船、沥青船、汽车船等各类型船舶127艘共468.4万载重吨,其中自有船105艘共326.7万载重吨,租入船22艘共141.7万载重吨,可为广大客户提供安全、高效的运输服务。分具体船型来看,2023年公司多用途船/纸浆船/重吊船/半潜船全年实现营收33.8/25.4/21.1/20.4亿元,同比变动-8.6％/+33.5％/-5.3％/-12.7％,而木材船/沥青船/汽车船全年实现营收5.1/5.1/0.8亿元,同比变动0％/+29.3％/-77.6％。

   公司货运量稳步增长,未来发展空间大。2023年,公司完成总货运量1623.9万吨,同比增加182.8万吨,上升12.7％,随着"碳中和"背景下新能源进一步发展,服务新兴风电产业和LNG产能扩张;依托中国先进制造升级换代,服务商品汽车、工程机械、港口机械、轨道交通等装备设备出口增加;以及战略性大宗商品的进口增加。公司未来货运量有望进一步提升,2024年,公司计划完成总货运量超过1750万吨。

   盈利预测与投资建议。我们看好公司持续深化"三核三链",打造全球领先的特种船公司,同时整体船队呈现出多用途化、大型化、重吊化,船队整体竞争力不断增强,能够及时响应市场需求,预计公司2024/25/26年归母净利润分别为13.1、14.8、16.1亿元,EPS分别为0.61元、0.69元、0.75元,对应PE分别为10x、9x、8x。我们认为公司多元业务发展,既能保证经营稳健性,同时享受高利润弹性,首次覆盖,给予"持有"评级。

   风险提示:汇率波动风险、宏观经济波动的风险、运价上涨不及预期风险等、原材料价格人工成本波动风险。