三一重能(688349):业绩稳健增长,海外持续突破-2023年年报及2024年一季报点评

事件:2024年4月29日,公司发布2023年年报和2024年一季报:2023年实现营业收入149.39亿元,同比增长21.21％;实现归母净利20.07亿元,同比增长21.78％,扣非归母净利16.23亿元,同比增长1.67％。单季度来看,23Q4公司营收为74.49亿元,同比增长24.58％;归母净利9.76亿元,同比增长61.44％,扣非归母净利8.72亿元,同比增长40.02％。24Q1公司实现营收17.28亿元,同比增长10.50％,归母净利2.66亿元,同比下降44.92％;扣非归母净利2.37亿元,同比下降41.73％。

   盈利水平方面,23年公司毛利率和净利率分别为17.03％/13.43％,分别同比-6.53pct/+0.02pct;23Q4毛利率和净利率分别为14.37％/13.10％,分别同比-6.44pct/+2.99pct;24Q1毛利率和净利率分别为19.67％/15.38％,分别同比-9.33pct/-15.47pct,环比+5.30pct/+2.28pct。

   主业表现良好,产品创新成效显著:23年风机及配件实现收入119.37亿元,同比增长17.66％;2023年风机对外销售容量为7.24GW、新增吊装容量为7.41GW,截至2023年底公司在手订单为15.89GW。报告期内公司重视产品核心竞争力,研发创新成果显著:1)陆上:SI-230100风电机组成功中标黑龙江某风电项目,是全国首个批量使用单机容量10MW机组的陆风项目,陆上风电机组研发重点已布局到15MW;2)海上:首台海上10MW级风机产品在山东东营风电装备产业基地下线,目前已形成8.5MW-16MW全系列海上风机产品;3)叶片:风电机组叶轮直径已扩展到230米,首支SY112型风电叶片于2023年4月下线、8月并网运行。

   全球化战略取得新突破:2023年公司海外营收大幅度增长,实现收入3.1亿元,海外销售毛利率22.07％,高于国内5.25pct。公司已组建200多人的海外营销团队,海外团队已基本覆盖全球主要风电市场。

   投资建议:考虑风电行业需求景气,公司有望凭借技术成本优势和海外海上业务前瞻布局,进一步提升市场份额,我们预计公司2024-2026年营收196/243/269亿元,归母净利润24/29/34亿元,现价对应2024-2026年PE为14/12/10X,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场开拓不及预期;原材料价格大幅波动等。