统联精密(688210):业绩符合预期,精密结构件核心竞争力突出-23年年报及24年一季报业绩点评

事件:公司发布2023年年度报告和2024年一季报业绩符合预期,净利润持续增长:23年全年,公司实现营收5.6亿元,yoy+10.4％,归母净利润0.6亿元,yoy-38.1％,扣非归母净利润0.5亿元,yoy-28.0％;营收逐季增长,业绩符合预期。其中,MIM精密零部件收入为3.2亿元,yoy-3.7％,非MIM精密零部件收入为2.3亿元,yoy+38.7％。费用端,公司对客户定制化产品及先进技术的研发需求增加,进一步加大投入,23年研发投入0.8亿元,yoy+36.5％;研发/销售/管理费率分别为14.7％/1.1％/9.6％,yoy分别+2.8/-0.5/+0.3pct。利润端,23年公司主营业务毛利率为39.83％,yoy-2.96pct;毛利率变动主要系部分客户原有产品线需求下滑,MIM业务毛利率下降所致。24Q1,公司实现营收1.3亿元,yoy+88.0％,主系客户需求增加;归母净利润0.1亿元;扣非归母净利润0.1亿元。毛利率40.4％,yoy+10.4pct;净利率为11.7％,yoy+22.0pct,主系需求有序释放,公司产能得以有效利用。

   MIM新业务实现销售转化,非MIM渗透率持续攀升:在MIM精密零部件业务方面,公司导入了折叠屏铰链相关业务,并实现了销售的转化。公司位于湖南长沙的MIM精密零部件生产基地项目建筑工程于2023年12月完成竣工验收,后续进入根据客户需求逐步投产阶段。在非MIM精密零部件业务方面,公司通过激光加工、CNC及其他金属精密制造能力以及过持续输出高质量、高价值的综合技术解决方案,与现有客户的合作的深度与广度不断递进,整体渗透率持续攀升。公司位于广东惠州新增的非MIM精密零部件产能于2023Q4开始逐步产生经济效益。

   持续提升核心竞争力,积极布局新兴产业:公司持续优化制程工艺,不断推动整体工艺制程的设计能力和效率的提升,保持稳定的盈利能力和行业领先地位。公司围绕着新材料的应用,建立了多样化的精密制造能力,为客户提供一站式的精密制造解决方案。公司将持续跟进行业及技术的发展趋势及需求,积极布局包括人工智能、折叠屏手机、3D打印技术等新兴行业、产品及技术,把握行业及技术发展带来的市场机遇,持续加大技术研发力度,实现行业、客户的多元化发展、销售规模的增长及盈利能力的提升。同时在海外市场进行产能布局,以满足海外客户不断增长的业务需求,为拓展更为广阔的市场提供有力支持。

   盈利预测与投资评级:基于公司部分客户需求略微下滑叠加MIM业务毛利率下降,我们调整盈利预测,预计公司2024-2025年归母净利润1.7/2.7亿元(前值为2.0/3.0亿元),给予公司2026年归母净利润预测为4.0亿元,当前市值对应24-26PE为17/11/7倍,公司非MIM渗透率攀升且产能产生效益,我们看好公司未来成长,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、消费电子景气度不及预期、新建产能爬坡节奏不及预期、大客户订单不及预期。