捷成股份(300182):版权内容为核心基础,与AI结合创新应用

事件:2023年公司营业收入28亿元,同比下降28.33％;归母净利润4.5亿元,同比下降13.55％。不分红,不转赠。2024Q1公司营业收入6.76亿元,同比增加0.93％,归母净利润1.17亿元,同比减少25.73％。主要因腾讯的单次大额采购合约按合同履行金额逐年降低,去年基数较高影响。

   以版权内容运营为基石拓展相关业务。公司提出"一体两翼"发展战略"以资源型版权业务为主体+以AIGC、创新业务为两翼"。以"内容版权运营"为战略核心:积累10万余小时的影视、动漫、节目版权内容。开展国内影视内容版权规模化集成、引进海外电影的新媒体版权、集成国内外优质内容及IP产品化运营。2023年公司持续投入微短剧、短剧、影视剧等业务,根据灯塔数据显示,公司参投的电影《维和防暴队》目前排在"五一档"预售前三。

   科技创新驱动技术跃迁,赋能公司版权运营及数字内容制作业务。AIGC领域:公司于2024年3月15日发布创作引擎ChatPV,将盘古大模型与自主研发的视频领域垂直模型相结合。推动AIGC相关技术在内容创意、影视剧内容制作、短视频创作等领域的深度应用。创新业务:开拓AR/VR、数字人元宇宙等创新技术,驱动内容生产。围绕AI+版权与合作伙伴创新业务场景打造第二增长曲线。

   投资建议:公司以内容版权业务为核心,结合AI相关技术探寻行业新增长极。影视内容运营平台呈现多元化发展,短视频及相关版权价值逐步凸显。我们调整原先公司24/25年预测。预计2024年至2026年归母净利润6/6.08/6.84亿元(之前预测24/25年归母净利润9.85/11.49亿元),EPS为0.23/0.23/0.26元;PE为22.8/22.5/20;维持"买入-A"建议。

   风险提示:AIGC业务发展不及预期、影视版权下游需求降低的风险等。