必易微(688045):Q1利润扭亏为盈,产品结构持续优化-2024年一季报点评

事件:2024年4月26日,必易微发布2024年一季报。2024年第一季度,公司实现营业收入1.36亿元,YOY+2.48％,QoQ-12.98％,归母净利润28万元,同比环比均扭亏为盈。

   Q1营收实现同比增长,利润扭亏为盈。Q1公司实现营业收入1.36亿元,YOY+2.48％,QoQ-12.98％;毛利率26.59％,环比增长3.57pct;归母净利润28万元,同比环比均扭亏为盈。我们认为,公司持续推进产品结构优化,带动公司毛利率提升。且库存方面,公司Q1账上存货1.48亿元,自23年Q3来环比持续下降,彰显公司业务底部回暖迹象。

   持续优化产品结构,下游应用领域逐步丰富。凭借领先的技术实力、可靠的产品质量和优质的客户服务,公司在下游新型消费电子、工业控制、网络通讯、数据中心以及汽车电子的产品份额持续增长,新品进展顺利。

   AC-DC:交错式PFC、LLC等多款产品不断推出,积极推进高功率段快充(最高240W)及大功率电源(最高3000W)应用国产化。

   LED驱动:成功进入多家中大功率LED照明行业头部客户供应链,最高量产产品功率可达1000W,并公司推出了高精度深度调光的QRBuckLED背光驱动芯片,通过提供国内少有的一站式芯片解决方案,成功在智能电视、智能会议系统、室内多媒体广告系统等应用上量产。

   DC-DC:覆盖4.5-40V电压段、0.6-6A电流范围全系列,获得了头部客户多个标杆项目的认可,正处于稳步快速放量阶段;并积极开展8A以上大电流、60V以上高压产品的研发,其中100V高耐压的CMCOT架构DC-DC产品已经导入客户并测试通过,主要应用于园林工具、工业电源、新能源等领域。

   电池管理芯片:推出可支持110V以内电池管理系统应用的高边/低边驱动BMSAFE芯片,亦积极研发支持菊花链级联式BMSAFE芯片。

   电机驱动:收购动芯微成都,完成了该业务板块的全新布局,已有多款单相BLDC电机驱动控制芯片批量应用到CPU、GPU、PC、服务器及锂电储能等应用领域的散热系统。

   此外,公司还大力拓展了放大器、转换器、传感器、隔离芯片和接口芯片等信号链类产品的布局,其中运算放大器、USB＆Type-C接口芯片已实现量产。

   投资建议:我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为0.24/0.61/1.05亿元,2024-26年对应现价PE分别为77/30/18倍,公司以ACDC为基,持续开拓DCDC、BMSAFE、电机驱动等新市场,产品进展稳步推进。维持"推荐"评级。

   风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求不及预期的风险;市场竞争风险。