哈尔斯(002615):收入表现靓丽,老客户新品迭代、新客户逐步导入-季报点评

公司发布2024一季报:2024Q1实现收入5.75亿元(同比+58.6％),归母净利润为0.31亿元(同比+781.6％),扣非归母净利润为0.31亿元(同比+1320.6％)。受益于海外客户新品迭代,以及库存优化、订单复苏,收入增速靓丽;表观利润增速更优主要系去年低基数(23Q1汇兑＆客户去库等多重因素压制盈利),实际利润率季度间略弱主要系春节＆淡季影响开工率、固费摊销不足。

   外销份额扩张,内销量价齐升。外销方面,预计Q1核心大客户复苏为主要成长驱动,其余老客户通过新品供应贡献重要增量(伴随份额提升,全年增量有望更优)。公司积极顺应行业趋势,持续迭代新品、扩张客户矩阵,24年新客户、新渠道(跨境电商)、新区域(RCEP)均有望贡献成长动能。内销方面,公司23H2已通过品牌升级、改善营销策略,实现量价齐升,预计Q1向上趋势延续,全年有望稳健增长。

   盈利能力改善,费用管控优异。2024Q1毛利率为27.4％(同比+0.6pct),归母净利率为5.5％(同比+4.5pct)。从费用表现来看,2024Q1期间费用率为20.4％(同比-6.3pct),其中销售/研发/管理/财务费用率分别为9.5％/4.5％/7.7％/-1.3％(同比+0.7/-0.9/-1.8/-4.4pct),财务费用波动主要系23Q1产生汇兑亏损。

   现金流＆营运能力表现优异。2024Q1净经营现金流为0.75亿元(同比+1.75亿元)。营运能力方面,截止2024Q1,应收、应付、存货周转天数分别为30.75/105.54/111.90天(同比-3.84/-3.95/-27.03天),动销加速、运营效率持续改善。

   盈利预测:预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.0、3.6、4.3亿元,对应PE估值分别为12X、10X、9X,维持"买入"评级。

   风险提示:海外需求修复不及预期,人民币汇率超预期波动、竞争加剧。