金种子酒(600199):一季报扭亏为盈,经营稳步改善-公司事件点评报告

事件

   2024年4月29日,金种子酒发布2023年度与2024年度一季度业绩报告。

   投资要点

   借势华润渠道,低端白酒快速增长

   公司2023年实现收入14.69亿元,同比增加23.92％,归母净利润-0.22亿元,22年同期为-1.87亿元;其中高端酒实现营收0.53亿元,中端酒2.30亿元(同减23.21％),低端酒6.99亿元(同增81.51％)。扣非归母净利润-0.57亿元,22年同期为-2.06亿元。2023Q4收入3.96亿元,同比增加6.80％,归母净利润为0.13亿元,2022年同期为-0.51亿元,扣非归母净利润为-0.09亿元,2022年同期为-0.52亿元。

   2024年一季报利润同、环比扭亏,经营稳步改善

   公司2024Q1实现收入4.19亿元(同减3％),归母净利润为0.18亿元(2023年Q1为-0.41亿元),扣非归母净利润实现0.15亿元(2023年Q1为-0.43亿元),同比扭亏为盈。公司中、低档价格带中柔和系列、种子年份酒等品牌影响力优势仍然显著;同时针对高档价格带推出馥合香系列,目前仍处于品牌培育阶段,未来有望借助华润渠道稳步放量。

   盈利预测

   华润入驻后对管理、渠道和产品等体系对公司进行积极的变革调整,短期看在经营层面产生了一定的摩擦,且品牌培育仍需时间积淀;长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强,整体发展方向向好。我们仍看好华润入驻对公司的赋能提振,预计公司有望在2024年实现扭亏,我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.08/0.47/0.92元,当前股价对应2025-2026年PE为34/17倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、华润赋能情况不及预期、渠道拓展与品牌培育的节奏不及预期等。