盈峰环境(000967):纯电动环卫车销量行业第一,城市服务新增年化合同额行业第二-2023年年报＆2024年一季报点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营业收入126.31亿元,同比增长3.06％,实现归母净利润4.98亿元,同比增长19.00％,拟每10股派发现金红利1.25元(含税);2024Q1公司实现营业收入29.98亿元,同比增长12.23％,实现归母净利润1.72亿元,同比增长10.31％。

   城市服务新增合同金额稳居行业前列,环卫装备销售额连续23年国内第一。

   (1)2023年公司智慧服务业务营业收入同比增长35.38％至56.30亿元,盈利能力在"作业机械化+运营智能化+服务标准化"运营模式的构建下有所修复,毛利率同比增加1.23个pct至16.68％。2023年公司新签约城市服务项目82个,年化合同额15.53亿元(行业第二),合同总额76.52亿元(行业第三);

   截至2023年底公司运营城市服务项目共263个,存量市场年化合同额65.67亿市场数据元,待执行合同总额达438.09亿元,可保障公司未来业绩的稳健增长。

   (2)2023年公司智能装备业务营业收入同比减少16.42％至50.85亿元,环保装备销售额已连续23年位居国内第一,盈利能力则随着环卫电动化的持续推进有所修复,毛利率同比增加1.79个pct至27.71％。2023年公司智能装备销量同比减少15.68％至14903辆,主要原因系行业整体销量的持续下滑(2023年行业环卫车销量同比-6.21％至76304辆)。

   (3)2024Q1,公司营业收入及归母净利润均实现10+％增长,盈利能力环比亦有所改善,毛利率环比增加4.78个pct至22.89％。

   数字化转型持续推进,环卫电动化推进行业领先。

   (1)公司坚持把数字化作为企业转型核心战略之一,通过数字化技术实现城市服务的标准化管理,提升公司精细化过程管理、提升管控能力、降低成本和风险、赋能经营、实现降本增效。(2)公司坚定推动新能源环卫行业发展,拥有行业最丰富的新能源产品线,2023年纯电动环卫车销量为1974辆,市占率32.4％位居行业第一。

   维持"买入"评级:盈峰环境是以"智慧环卫"为核心的环卫服务投资及运营商,受宏观环境影响收入及盈利有所承压,我们预计公司24-26年实现归母净利润6.44/7.53/8.73亿元(下调29％/下调31％/新增),当前股价对应24年PE为25倍。公司市场地位稳固,智慧服务业务快速增长,新能源业务有望带来业绩增量,维持"买入"评级。

   风险提示:项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险;市场竞争激烈致业务开拓不及预期。