伟星股份(002003):一季度业绩表现亮眼,期待辅料龙头继续高质量增长-2024年一季报点评

24Q1收入、归母净利润同比增长15％、45％伟星股份发布2024年一季报。24Q1公司实现营业收入8.01亿元、同比增长14.83％,归母净利润7792万元、同比增长45.25％,扣非归母净利润7523万元、同比增长46.13％,EPS为0.07元。

   24Q1公司利润端增速快于收入主要系毛利率略升、费用率下降以及其他收益(增值税加计抵减)增加贡献,归母净利率同比提升2.04PCT至9.73％。

   毛利率略升、财务费用率下降明显,存货增加、周转加快,经营净现金流增加毛利率:24Q1毛利率同比略升0.23PCT至37.93％。

   期间费用率:24Q1期间费用率同比下降2.30PCT至26.53％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为9.46％(同比-0.37PCT)、12.95％(+0.49PCT)、为汇兑净收益、而23Q1为汇兑净损失,以及利息费用减少、利息收入增加贡献。其他指标方面:1)2024年3月末存货为7.34亿元,较年初增加21.48％、同比增加13.85％;存货周转天数为121天、同比减少4天。2)2024年3月末应收账款为3.90亿元,较年初减少16.17％、同比增加2.72％;应收账款周转天数为48天、同比减少1天。)其他收益24Q1为1867万元、同比增加305.49％,主要系增值税加计抵减增加所致。4)经营净现金流净额24Q1为9431万元、同比转为净流入。

   期待辅料龙头继续高质量增长,维持盈利预测和"买入"评级一季度公司业绩表现亮眼,收入实现较快增长、盈利能力亦有提升。我们继续看好公司作为辅料龙头,交期速度领先、快反实力和服务能力突出,长期稳步抢占市场份额可期。同时,近年来公司聚焦大客户,产品力逐步提升,且品类结构不断丰富、为客户提供一站式服务,满足客户多样化需求。公司越南产能24年将投产出货,正在逐步接洽客户,进一步推进全球化战略。我们维持公司24～26年盈利预测,按最新股本计算,对应24～26年EPS分别为0.57、0.66、0.74元,24年、25年PE分别为21倍、18倍,维持"买入"评级。

   风险提示:国内外需求持续疲软,致公司接单和毛利率受损;产能扩张不及预期;

   原材料价格上涨、运费上涨、劳动力成本提升;汇率波动。