新经典(603096):版权货币化能力渐显,看内容营销如何赋能主业-公司事件点评报告

事件

   新经典发布2023年年报:2023年公司总营收9亿元(yoy-3.9％),归母与扣非利润为1.6、1.4亿元(yoy+16.5％、11.7％％);2023年经营性现金流量净额1.7亿元(yoy-10.45％),扣非销售净利率15.5％(提升2.2个百分点);2023年拟向全体股东每股派发现金红利0.9元(含税)。单季度看,2023Q4公司营收2.44亿元(yoy+4.2％),归母与扣非净利润0.305、0.247亿元(yoy+183％、+209％),2024Q1公司营收2.25亿元(yoy+9.97％),归母与扣非净利润0.485、0.414亿元(yoy+7.8％、+4.6％)。

   投资要点

   2023年公司海外业务亏损收窄数字内容与版权收入增长

   行业端,2023年图书零售市场码洋规模912亿元(同比增4.72％,由2022年的负增长转为正向增长);2023年全国图书零售市场实洋同比下降7.04％,码洋与实洋数据差异主要由于折扣,2023年零售折扣从2022年的6.6折,下降至6.1折。

   2023年公司坚持以版权资源为核心、以优质内容为驱动的发展理念,加强内容规划,优化选题结构。2023年公司面对行业变革进行新书出版计划的调整,国内图书策划与发行业务营收7.34亿元(yoy-8.8％),《我们生活在巨大的差距里》《始于极限》及余华作品《第七天》等作品均表现较好;自有IP业务进一步聚焦,推进"bibi动物园"及"极简史"IP角色升级,并与多个消费品品牌达成广告合作,商业化落地得到进一步实践;版权及数字内容营收分别0.21、0.47亿元(yoy+49.65％、+19.28％);海外业务营收1.35亿元(yoy+53.8％),亏损0.14亿元(海外业务亏损收窄),依托国际出版平台,公司将持续向世界推介中国作家和作品,讲好中国故事,传播中国声音。

   优质版权资源储备丰富后续商业潜力可期

   2023年公司版权业务营收同比增长,得益于公司以海外版权库为主要基础开拓版权运营与授权业务,公司版权资源储备丰富,总部及海外版权库拥有包括纸质图书、电子书、有声书及相关衍生权利近7000种,具备内容多元化开发和版权授权运营业务的基础,短期版权收入占比较低,但后续商业价值仍具发展潜力。

   内容+渠道双轮驱动聚焦优质内容推动内容营销

   面对AIGC对内容行业的机遇与挑战,公司持续夯实主业,提升内容原创能力,拓展自有IP作品的创作与运营,同时也将推动相关AI工具在业务中的应用,提升创作效率,探索内容多元化的创作范式。在优质内容的基础与内核下,公司将全面转变内容营销思路,在现有渠道基础上进一步构建短直平台的达人合作营销体系,基于作品和运营数据提升内容分发有效性,打造短视频营销能力,静待内容营销对主业的赋能。

   盈利预测

   维持"买入"投资评级,预测公司2024-2026年营收9.610.211.1亿元,归母利润分别为1.82.042.32亿元,EPS分别为1.111.251.43元,当前股价对应PE分别为15.213.511.8倍,基于公司坚持优质内容供给,推出"畅销且长销"图书,主业稳健且具优质版权资源与长销书储备,自有版权IP业务探索商业化,海外业务已初见成效,进而维持"买入"投资评级。

   风险提示

   新业务探索不及预期的风险、选题风险、人才流失风险、知识产权保护不及预期的风险、税收政策变动风险、海外业务及新业务开拓未达预期的风险、内容电商进展不及预期的风险;行业转型发展带来挑战的风险;宏观经济波动的风险等。