伟星股份(002003):Q1利润超预期,看好全年订单稳健增长-2024Q1业绩点评

投资建议:我们维持2024-26年EPS预测为0.56/0.65/0.76元。考虑到公司是国内服装辅料龙头,业绩稳健增长的确定性及韧性强于同行,给予公司2024年高于行业平均的25倍PE,上调目标价至14.06元,维持"增持"评级。

   Q1收入符合预期,利润超预期。2024Q1公司收入8.01亿元,同比增长14.8％;归母净利为0.78亿元,同比增长45.25％;扣非归母为0.75亿元,同比增长46.13％;毛利率为37.93％,同比增长0.23pct;净利率为9.85％,同比增长2.25pct。

   利润端超预期主要得益于其他收益贡献。1)收入端:分产品来看,钮扣增速快于拉链;分地区来看,国际业务增速快于国内业务(穿透到品牌端,国内品牌增速优于国际品牌)。2)利润端:Q1毛利率提升主要得益于:①收入体量提升带动规模效益进一步释放;②产品结构改善,如金属钮扣占比提升。销售/管理/研发费用率分别-0.37/+0.49/+0.42pct,财务费用率同比下降2.84pct,主要得益于Q1汇兑收益(2023Q1为汇兑亏损)。

   4月接单延续稳健,维持全年收入指引。订单端,我们预计4月公司接单增速维持稳健。产能端,公司越南工业园一期已于3月开业,预计H2将开始释放产能。针对2024全年,公司的年报披露目标为收入45亿元,同比增长15％,营业总成本约38.3亿元。

   风险提示:下游需求恢复不及预期,原材料价格大幅波动