中伟股份(300919):业绩符合预期,一体化持续深入-报告之七,23年及24Q1业绩点评

本报告导读:公司23年及24Q1业绩基本符合预期。在公司镍矿冶炼-中间品一体化布局持续深入及镍钴磷钠产品全线推进推动下,公司有望在24年继续实现量利齐升。

   投资要点:维持增持评级。考虑行业逐步出清中可能对公司盈利能力提升幅度有所影响,下修24-25年EPS为3.26(-0.08)元、3.86(-0.03),新增26年EPS为4.64元,参考可比公司给予24年18XPE,长期看公司作为前驱体龙头有望受益行业出清,上修目标价58.68(+1.08)元。

   业绩符合预期。23年公司实现营收342.73亿元,同增13.0％;归母净利润19.47亿元,同增26.2％;扣非归母净利润15.87亿元,同增43.1％。24年Q1公司实现归母净利润3.79亿元,同增11.2％,环降32.3％;扣非归母净利润3.4亿元,同增34.6％,环降25.4％。

   前驱体龙头地位稳固,出货量持续领先。23年公司现有电池材料体系(镍系、钴系、磷系、钠系)产品合计销售量27.3万吨,同增26.1％。

   根据鑫椤资讯数据,23年公司三元前驱体市占率为27％蝉联行业第一。24年Q1公司实现前驱体产品出货超6万吨继续保持行业领先。

   公司前驱体配套特斯拉、LG化学、厦门钨业、当升科技、L＆F等国际、国内客户需求,需求增长有望快于行业平均水平。公司已实现镍钴磷钠四大前驱体产品体系布局,将共同推动公司业绩持续增长。

   一体化比例持续提升,海外扩张国际竞争力增强。公司拉通"红土镍矿-低冰镍-高冰镍-硫酸镍-三元前驱体"全产业链,印尼翡翠湾、德邦项目低冰镍一体化产线、富氧侧吹工艺产线相继投产,有利提升公司镍资源自供率,降低原料成本。规划韩国和摩洛哥等海外前驱体产业基地有助于就近配套国际客户,增强公司产品海外竞争力。

   风险提示:行业需求不及预期,一体化项目投产不及预期