智微智能(001339):AIPC加速渗透或带动公司营收增长-年报点评

AIPC加速渗透有望带动公司营收增长智微智能发布年报,2023年实现营收36.65亿元(yoy+20.86％),归母净利3281.14万元(yoy-72.45％),扣非净利2624.30万元(yoy-77.52％)。

   其中Q4实现营收8.86亿元(yoy-4.25％),归母净利148.09万元(yoy-92.31％)。考虑到公司收缩毛利率较低的ICT业务、下游行业采购节奏延后,下调公司盈利预测,预计公司24-26年EPS分别为0.58、0.86、1.21元(24-25年前值1.08、1.35元)。考虑到AIPC放量或延后至25年,以25年业绩作为估值基础。可比公司平均25E28.3xPE,考虑公司24-25年EPSCAGR157％,高于可比公司平均的7％,给予公司25E37.5xPE,对应目标价32.25元(前值27.64元),"买入"。

   股份支付拖累24Q1归母净利,全年回暖可期24Q1公司实现营收7.14亿元(yoy-10.37％),营收同比下滑,预计主因下游市场需求节奏放缓。24Q1实现归母净利1288.42万元(yoy-64.13％),扣非净利794.16万元(yoy-76.96％),归母净利同比下滑较多,主因:1)员工人数增加导致费用刚性;2)24Q1股份支付费用1178万元,剔除支付费用后归母净利同比-41.14％。我们认为,随着下游市场环境逐步回暖,公司全年归母利润增速有望回正。

   工业物联网板块放量有望带动毛利率改善2023年公司行业终端、ICT基础设施、工业物联网、其他业务分别实现营收25.06、6.84、1.02、3.73亿元,同比+33.54％、-18.33％、+76.03％、+43.38％。其中,工业物联网业务营收同比增速较快,预计主因公司加大"智微工业"品牌推广力度,工控机、交换机、机器视觉控制器等产品放量带动营收增长。我们认为,随着公司持续加大自有品牌拓展力度,工业物联网产品放量有望带动公司毛利率持续改善。

   AIPC加速渗透有望带动公司营收持续增长我们认为,随着英特尔、高通等芯片厂商陆续发布AIPC芯片新品,AIPC渗透率有望逐步提升。据IDC预计,2024-2027年AIPC在中国的渗透率将分别达到55％、75％、80％和85％。与此同时,公司正在积极布局AIPC产品。2024年3月公司发布基于英特尔酷睿Ultra的MiniPC、一体机(AIO)、OPS-C模块等新品,AIPC产品线持续扩充。此外,公司积极拥抱国产OS底层能力。2023年12月10日,公司发布《关于与中软国际签署合作开发协议的公告》,与中软国际共创开源鸿蒙物联网终端及计算机产品。我们认为,公司有望受益于AIPC产业机遇,实现营收持续增长。

   风险提示:宏观经济波动;下游需求不及预期。