泰胜风能(300129):订单充足,经营稳健-2023年年报及2024一季报点评

事件:2024年4月26日,公司发布2023年年报和2024年一季报,23年实现营业收入48.13亿元,同比增长53.93％;归母净利2.92亿元,同比增长6.37％,扣非归母净利2.52亿元,同比增长31.27％。

   分季度来看,23Q4公司营收为18.35亿元,同比增长82.78％;归母净利0.56亿元,同比减少48.07％。24Q1公司实现营收6.57亿元,同比减少18.38％;归母净利0.55亿元,同比减少39.69％;扣非归母净利0.51亿元,同比减少30.48％。

   盈利水平方面,23年公司毛利率和净利率分别为18.09％/6.11％,同比减少0.29pcts/2.53pcts;24Q1公司毛利率和净利率分别为20.12％/8.47％,同比减少2.01pcts/2.62pcts。

   分产品来看:受益于陆上风电发展态势良好,2023年公司陆风装备收入34.94亿元,同比增长31.08％,占营业收入比重72.59％,其中钢塔和混塔销量分别为43.9万吨和1.7万立方米;23年海风装备收入10.8亿元,同比增长173.31％,占营业收入比重22.44％,实现销量12.8万吨。

   在手订单充足:公司在手订单情况良好,截至24Q1在执行及待执行订单约41.3亿元,其中海外订单约15亿元;24Q1陆风电装备类订单新增约8.2亿元,截至24Q1末在执行及待执行约32亿元;24Q1海上风电及海洋工程装备类订单新增约1.4亿元,截至24Q1在执行及待执行约8.7亿元。

   扬州生产基地落地,助力双海战略稳扎稳打:海外业务是公司业务发展的重点之一,以出口产品为主的扬州泰胜生产基地已于2023年内落成并投产,该基地专为大型、高端塔筒产品而设计建设,设计产能为25万吨。目前,扬州生产基地正处于产能爬坡期。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为63.6/76.6/81.6亿元,增速为32％/21％/6.5％;归母净利润分别为6.6/8.4/9.9亿元,增速为125％/28％/17％,对应24-26年PE为11x/8x/7x。考虑风电行业需求景气,公司有望深化"双海"战略和产能扩张,提升市场份额,成长性突出,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险,原材料价格波动的风险,汇率波动风险。