锐科激光(300747):盈利能力显著改善,发力高端应用和海外市场

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收36.8亿元,同比增长15.4％,实现归母净利润2.17亿元,同比增长431.95％;2024年一季度公司实现营收8.01亿元,同比增长1.94％,实现归母净利润6358.15万元,同比增长44.3％。对此点评如下:成本管控卓有成效,盈利能力显著改善。

   通用激光器市场近年来竞争不断加剧,公司贯彻降本增效理念,提升全员降本意识,通过智能制造转型升级、工艺改进、质量成本管控等多措并举,成本管控取得显著成效。公司22Q3至23Q4连续6个季度实现毛利率环比增长,2023年公司全年毛利率达到26.00％,同比增长7.94pct。24Q1公司毛利率为27.02％,净利率达到8.05％,为21Q4以来最高的单季度净利率水平。

   深化营销体系,全面推进市场拓展。

   2023年公司持续深化运行以核心业务、战略业务、国际业务三大销售板块为核心的营销体系,其中核心业务深耕传统核心客户,连续万瓦以上光纤激光器销量国内市场占比处于领先地位。战略业务持续深耕新能源、汽车、船舶等高端应用行业,与众多行业龙头的终端及集成商形成战略合作。国际业务已与多家海外一线品牌客户开展合作,进一步提升了公司的品牌层级和行业地位。

   持续投入研发,发力高端应用和海外市场。公司国内市场份额已经反超IPG,成为中国最大的光纤激光器厂商,但部分高端应用场景如新能源、汽车船舶等依然主要使用进口激光器。公司围绕"全脉宽、全波段、全功率、全应用"产品发展战略开展研发工作,2023年研发投入3.38亿元,同比增长9.38％。公司根据各市场不同的要求开发了旗帜系列、HP系列、全球版系列以及超快激光产线等丰富的产品矩阵,为全方位进军高端应用市场做足准备。公司2023年直接出口的激光器营收为1.41亿元,虽然实现翻倍以上增长,但营收占比依然较小,海外市场空间广阔,不断完善全球化服务布局,已拥有13家海外销售与服务网点。产品高端化和经营国际化有望助力公司在激烈的市场竞争环境中脱颖而出。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.39、4.48和6.05亿元,对应PE值分别为35、26和19倍。维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;盈利预测与估值模型失效