安图生物(603658):海外高速增长,利润水平有所提高-公司年报点评

公司2023年营业收入为44.44亿元(同比增长0.05％),公司归母净利润为12.17亿元(同比增长4.28％),扣非归母净利润为11.85亿元(同比增长5.86％)。

   2024Q1营收10.89亿元(同比增长5.09％),归母净利润3.24亿元(同比增长33.93％)。2023Q4营收12.01亿元(同比增长3.54％),归母净利润3.17亿元(同比增长17.86％),扣非归母净利润3.13亿元(同比增长20.61％)。

   公司2023年主营业务中,境外营业收入为2.09亿(+60.53％),毛利率37.81％。

   2024年Q1,公司销售费用率为16.60％(+0.15pp),管理费用率为4.27％(-0.2pp),研发费用率为13.88％(-0.83pp),财务费用率为0.19％(+0.11pp)。2024年Q1,公司销售毛利率为64.51％(+3.46pp),销售净利率为30.18％(+6.33pp)。

   公司具有丰富的产品线,在应用领域方面,覆盖了传染病到非传染病应用领域的诸多方向,可提供全面的临床免疫检测、微生物检测、分子诊断检测和生化检测方案。截至2023年底,公司已获得705项产品注册(备案)证书,并取得了470项产品的欧盟CE认证,产品覆盖了免疫检测、微生物检测、分子诊断检测、生化检测等领域的诸多方向,能够满足终端用户的多种检测需求。

   盈利预测。我们预计公司24-26年EPS分别为2.61、3.18、3.81元,归母净利润增速分别为25.8％、21.8％、19.7％,参考可比公司估值,考虑公司所处IVD行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年20-25倍PE,对应合理价值区间52.25-65.31元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。估值波动风险,集采降价不及预期,海外发展不及预期等。