奥来德(688378):OLED景气向上,24Q1材料营收同环比大幅增长-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年第一季度报告。2024Q1,公司实现营收2.58亿元,同比增长6.99％;实现归母净利润9501万元,同比增长0.22％;实现扣非后归母净利润7438万元,同比减少16.91％。

   24Q1OLED行业淡季不淡,公司材料营收同环比大幅增长。结合公司OLED蒸发源设备业务在手订单的情况,我们认为公司23年3月与厦门天马所签订的28套蒸发源订单(合同总额约为1.29亿元)于24Q1确认绝大部分收入。叠加公司原在手的部分零部件订单的收入确认,我们预计24Q1公司设备端营收约为1.2-1.3亿元,则24Q1公司材料端营收约为1.3-1.4亿元。基于此,我们预计24Q1公司材料端营收同比增长97％-112％,环比增长35％-45％。我们认为24Q1公司材料端营收取得大幅增长的原因在于其一公司OLED有机材料在客户端的渗透率提升,其二OLED面板厂商在Q1淡季情况下整体面板出货量逆势增长,其三公司封装材料、PSPI等新材料品种提供收入增量。费用方面,24Q1公司期间费用总额同比增长7.7％,期间费用率同比小幅提升0.13pct至19.42％。

   OLED材料客户导入顺利,设备端订单稳定获取。OLED相关材料方面,G’、R’、B’材料完成产线导入、稳定供货;封装材料已为产线稳定供货;PSPI材料则已经通过部分客户的量产测试,批量供货。红色、绿色发光层材料正在客户验证中,部分材料已通过验证,后续有望实现稳定供货。OLED蒸发源订单方面,公司子公司上海升翕于2023年9月底中标重庆京东方第六代AMOLED叠层改造项目,于2024年1月中标绵阳京东方第6代AMOLED(柔性)生产线项目。截至目前,上述两个蒸发源设备项目均已完成合同签约。另外,随着5G、物联网等多重因素叠加,中尺寸IT及车载市场OLED渗透率逐步提升,京东方等面板厂商已布局高世代OLED产线。在国内高世代OLED生产线的建设趋势下,公司作为国内线性蒸发源龙头,将明显受益。

   盈利预测、估值与评级:受益于OLED行业景气向上,OLED材料需求持续提升,24Q1公司OLED材料营收维持高增速。我们维持公司24-25年盈利预测,新增26年盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为2.04、3.29、4.33亿元。

   我们持续看好公司作为国内OLED有机材料及OLED蒸发源设备行业龙头的后续发展,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品导入风险,OLED材料放量不及预期,产品研发风险,下游需求不及预期。