福能股份(600483):来风不佳抵消火电修复,业绩长期向好-2024年一季报点评

事件:4月24日,公司发布2024年一季度报告,报告期内实现营业收入30.88亿元,同比增长0.52％;归母净利润5.26亿元,同比下降1.16％;扣非归母净利润5.23亿元,同比下降1.39％。

   火电业绩有望持续修复:1Q24公司火电板块的热电联产、气电、燃煤发电分别完成发电量11.44、6.46、20.24亿千瓦时,同比分别-2.83、+2.35、+3.41亿千瓦时,同比分别-19.8％、+57.2％、+20.3％;公司单季度供热量同比增加23.56万吨至201.81万吨,增幅13.2％,相较而言工业供热收益更高,公司合理调整热、电规模有利于进一步增厚火电业绩。成本端,2024Q1秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均值约902元/吨,同比下降20.1％,港口电煤价格下降明显叠加长协覆盖率的提升,我们判断公司煤电业绩修复趋势不改。参股煤电企业同样迎业绩修复,Q1公司对联营/合营企业投资收益同比增加0.1亿元至2.60亿元。

   来风不佳,风电短期承压:1Q24公司完成海风发电量8.61亿千瓦时,同比减发0.49亿千瓦时,降幅5.4％;陆风发电量6.34亿千瓦时,同比减发1.25亿千瓦时,降幅16.5％;因来风不佳,风电业绩短期承压进而拖累公司整体业绩。目前,公司参股的三峡海峡发电40万千瓦漳浦六鳌二期项目目前已经并网并完成工程验收,参股海风年内预计迎来增长。

   投资建议:当前煤价仍处于下行通道,全年来看,公司煤电修复趋势不改。维持对公司的盈利预测,预计24/25/26年EPS分别为1.18/1.26/1.29元,对应4月24日收盘价PE分别为8.5/7.9/7.7倍,参考公司历史估值水平以及业绩释放潜力,给予公司24年11.0倍PE估值,目标价12.98元/股,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)燃料成本上行;2)电量消纳不足;3)补贴发放延迟。