沃尔核材(002130):23年业绩符合预期,24Q1业绩预告亮眼

公司发布2023年报:全年实现营业收入57.2亿元,同比+7.2％,实现归母净利润7.0亿元,同比+14.0％,实现扣非归母净利润6.5亿元,同比+14.9％。

   分产品看,2023年公司电子产品规模和毛利率略增,全年营收22.5亿元,同比+5.0％,毛利率37.0％,同比+2.7pct,23H2毛利率39.2％,明显优于上半年34.3％,我们认为主要受益于原材料价格下降,主要原材料价格PE、PVC、EVA等2023年均价分别为0.81/0.61/1.42万元/吨,分别同比-4％/-18％/-35％;电线产品全年营收11.6亿元,同比-14.5％,毛利率15.8％,同比-4pct;电力产品全年营收12.8亿元,同比+22.3％,毛利率40.5％,同比+1.6pct;新能源产品全年营收8.6亿元,同比+29.6％,毛利率31.8％,同比-2.3pct。

   主要子公司方面,上海科特实现净利润0.54亿元,同比-5.6％,沃尔香港贸易(乐庭智联母公司)实现净利润0.6亿元,同比-42.4％,沃尔新能源实现净利润0.68亿元,同比+16.7％,沃尔新源风力发电实现净利润0.81亿元,同比基本持平。

   24Q1业绩预计高增。根据公司预增公告,预计24Q1实现归母净利润1.77-2.08亿元,同比增加70％-100％,实现扣非归母净利润1.64-1.93亿元,同比增加70％-100％。

   电线业务有望受益于AI服务器和智能驾驶的发展。乐庭智联生产的高速通信线为无源DAC铜电缆,在短距离信号传输方面,具备低功耗、高性价比、高速率等优势,广泛应用于数据中心、服务器、交换机/工业路由器等数据信号传输,部分规格的产品可应用于AI服务器中,主要客户包括安费诺、豪利士、莫仕、泰科等,400G、800G高速通信线均已实现稳定量产,单通道224G的高速通信线尚处于配合安费诺等大客户打样阶段。汽车线方面,公司完成车载25G以太网线的开发,可广泛应用于汽车激光雷达、骨干网络系统的数据传输,具有信号传输速率稳定、高速、防水、耐高温等特性。

   维持"强烈推荐"投资评级。考虑公司一季度业绩超预期,我们上调盈利预测,预计2024-26年归母净利润8.5/9.9/11.6亿元,对应市盈率17.5/15.0/12.8倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:宏观经济环境及政策风险、行业竞争风险、原材料价格波动风险、公司经营风险、新能源需求不及预期或技术路线变动等。