隆盛科技(300680):EGR+新能源业务双轮驱动,业绩保持快速增长-2023年报及2024一季报点评

事件:公司发布2023年年度及2024一季度报告。2023年公司实现营收18.27亿元,同比+59.11％;实现归母净利润1.47亿元,同比+94.28％,实现扣非归母净利润1.15亿元,同比+71.91％;销售毛利率17.79％,同比-1.13pct,销售净利率8.14％,同比+1.86pct。分季度看,23Q4公司实现营收6.40亿元,同环比+87.69％/+41.55％;实现归母净利润0.50亿元,同环比+486.50％/+97.92％,扣非归母净利润0.30亿元,同环比+719.74％/+19.60％。24Q1公司实现营收5.66亿元,同环比+66.78％/-11.64％;实现归母净利润0.53亿元,同环比+30.18％/+5.86％,扣非归母净利润0.51亿元,同环比+57.80％/+69.01％。业绩表现符合预期。

   混动EGR增幅明显,天然气重卡景气度旺盛。2023年公司EGR产品及喷射系统实现营业收入5.62亿元,同比+97.33％;目前国内插混(含增程)车型渗透率快速提升,公司混动EGR客户覆盖比亚迪、吉利、奇瑞等国内头部车企,随着更多定点客户放量,预计24年EGR业务有望持续提升。公司2023年天然气喷射系统总成出货量7万余套,占国内天然气重卡年度销量的50％左右,24Q1天然气重卡延续高景气度,根据上险口径,Q1天然气重卡销量4.53万辆,同比+135％,随着天然气重卡需求进一步释放,公司天然气喷射气轨产品有望保持快速增长。

   新能源业务快速增长,电机铁芯导入多款热门车型。在行业竞争加剧背景下,公司新能源汽车驱动电机铁芯业务保持快速增长,23年公司新能源汽车电机部件销量139.36万件,同比+61.28％,同时成功开发一系列直供Tier1客户间接向问界M7、M9、小米SU7等热门车型供应。

   投资建议:考虑公司EGR+新能源业务下游客户需求旺盛,业绩有望保持快速增长。我们预计公司24-26年实现归母净利润2.30/3.01/3.64亿元,同比+56.7％/+30.6％/+21.1％,EPS为1.00/1.30/1.58元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;市场开拓不及预期;行业竞争加剧