天下秀(600556):WEIQ用户量延续增长,持续完善红人生态圈布局-2023年年报点评

事件:公司公告2023年年报。2023年,公司实现营收42.02亿元,同比+1.77％,归母净利润0.93亿元,同比-48.43％,扣非归母净利润0.74亿元,同比-28.96％。2023Q4,公司实现营收10.32亿元,同比+0.95％,归母净利润-0.20亿元,同比收窄17.58％,扣非归母净利润-0.19亿元,同比收窄59.27％。

   2023Q4红人营销主业保持稳健,积极优化费用投入。2023年公司加强与品牌客户的合作,优化客户结构,2023Q4红人营销业务实现营收10.32亿元,YoY+0.95％,头部地位持续稳固。2023Q4毛利率16.64％,同比-5.42pct,主要是受市场和经济环境波动等诸多因素影响。费用方面,公司积极优化费用投入,2023Q4销售/管理/研发/费用率分别为5.50％/5.85％/2.58％/0.13％,同比-2.21pct/+1.82pct/-1.84pct/+0.54pct。利润方面,2023Q4业绩有所承压,主要是计提信用减值损失7227万元。

   WEIQ双端用户注册量延续增长,推出海外红人营销SaaS平台-Adream。截至2023年,WEIQ天下秀红人营销平台注册红人数已达到293.5万,注册MCN机构数超过1.7万,注册商家数近20万,双端用户量持续增长,实现大部分活跃MCN机构的链接和红人覆盖。WEIQ持续迭代优化,通过数据产品、技术工具提升红人商业化效率,辅助红人更好的兑现商业化价值。同时通过完善的自助化交易流程和保障机制,吸引更多的内容创作者接入平台转变为职业化红人,2023年职业化红人数增加43.2万人,尾部红人收入占比33.3％(YoY+5.9pcts),腰尾部红人占比85.8％,去中心化的趋势显现。出海方面,公司推出了海外红人营销SaaS产品--ADream,为出海品牌和MCN机构提供红人营销独立站构建、电商CRM管理系统等多项服务,进一步夯实公司红人营销领域头部地位。

   积极布局人工智能等新技术,完善红人生态圈布局。面向客户端,虹宇宙平台经过一年的迭代升级,已形成了标准化的元宇宙场景服务系统,为数字文旅、数字营销、数字演出等多个领域提供了丰富的虚拟场景服务,成功实现商业化突破。面向红人端,"灵感岛"充分发挥公司社交营销中文语料库优势,提供30+功能模块,覆盖创作全场景,2023年已帮助数十万内容创作者完成近千万条内容创作。同时,AI技术也被公司运用到数据服务、内容服务等领域,持续完善红人生态圈布局。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司实现归母净利润1.92/2.72/3.14亿元,同比+106.71％/+41.98％/+15.17％,对应PE为39.59X/27.88X/24.21X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观环境下行风险,新技术进展不及预期,市场竞争加剧