南钢股份(600282):利润高增趋势显现-季报点评

事件:公司发布2024年一季度报告。公司一季度实现营业收入168.72亿元,同比去年下跌5.73％,归母净利为5.54亿元,同比去年47.24％,基本EPS为0.09元,平均ROE为2.08％。

   利润高增趋势显现,净利率环比改善。公司2024年一季度实现归母净利5.54亿元,同比增长47.24％,环比增长20.43％,实现扣非归母净利4.27亿元,同比增长33.10％,环比增长21.65％;2024年一季度钢价普遍回落,钢企盈利比例低位运行,公司归母利润同环比大幅增长,展现出公司出色的盈利能力。公司2023Q2-2024Q1逐季销售毛利率分别为11.61％、10.78％、10.50％、10.30％,逐季销售净利率分别为3.51％、3.71％、2.62％、3.29％,受益于公司优化产品结构、锻造敏捷经营体系等措施,净利率环比显著改善。

   产销量略有回落,吨钢售价提升。公司2024年一季度钢材产量230.64万吨,同比降低7.59％;钢材销量226.41万吨,同比降低10.73％;钢材综合平均销售价格4,480.99元/吨(不含税),同比增长2.27％,好于行业同期水平(同期中钢协CSPI钢材价格指数同比下降6.29％);另外,公司围绕上游产业链布局合计年产650万吨的焦炭项目,报告期内印尼金瑞新能源实现焦炭销量46.12万吨,实现营业收入13.58亿元、净利润1,790.14万元。

   并入央企强强联合,高分红属性突出。公司2023年12月5日发布公告,公司的实际控制人由郭广昌先生变更为中信集团。加入中信集团后,公司体制由混合所有制变为央企控股,可充分依托股东资源平台优势,在主业协同、新产业链通、财务资源共享等方面,促进双方优势互补、资源共享、协同互助。公司实控人变更后高分红属性仍突出,根据公司公告,拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税),合计拟派发现金红利15.4亿元(含税),占2023年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的72.52％。

   投资建议。公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造,受益于产品结构改善以及股东赋能,其盈利呈现出持续改善特征,参考公司近三年来估值变动情况,我们认为公司估值有明显修复空间,近三年估值中枢区域对应市值339亿左右,估值高位区域对应市值493亿左右,维持"买入"评级。

   风险提示:上游原料价格大幅上涨,钢材需求不及预期,新业务发展存在不确定性。