华翔股份(603112):业绩符合预期,有望充分受益消费品以旧换新政策-2023年年报点评

业绩符合预期,盈利能力显著回升;消费品以旧换新稳步推进,公司白电与汽零业务有望充分受益;白电业务为基,拟拓展汽零第二增长极。

   投资要点:

   投资建议:考虑电价优惠政策变动,下调24-25年EPS为1.05/1.33元(前值为1.09/1.37元),新增26年EPS为1.53元。参考可比公司估值,给予公司24年16XPE,上调目标价为16.8元(前值14.56元),维持增持。

   业绩符合预期,盈利能力显著回升。公司2023年度实现营收32.64亿元/+1.17％,归母净利3.89亿元/+47.66％;扣非归母3.43亿元/+59.61％。单Q4实现营收9.1亿元/同比+25％/环比+11.27％,归母净利1.08亿元/同比+704.91％/环比+2.40％;扣非归母0.94亿元/环比+1.04％。2023年毛利率23.94％/+5.13pct,净利率11.17％/+4.99pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为0.96％/4.07％/4.35％/1.85％,同比+0.19/-0.62/+1.14/+0.6pct。

   消费品以旧换新稳步推进,公司白电与汽零业务有望充分受益。4月12日,商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》,拟通过财政补贴等各项手段推动汽车及家电以旧换新。江浙沪及广东等重点省份及头部家电企业纷纷响应该方案,推出相关补贴刺激终端需求。伴随补贴政策逐步落地,有望刺激家电及汽车销售,从而对公司白电及汽零业务形成有力提振。

   白电业务为基,拟拓展汽零第二增长极。白电板块,公司拓展洗衣机及提升机加工占比来巩固现有优势。工程机械板块,公司正加大市场开拓力度,提升产能利用率。汽车零部件板块,公司当前体量尚小,成长空间大,未来有望通过内部扩产或外延并购方式使汽零成为第二增长极。

   风险提示:政策落地不及预期、空调排产和新领域拓展不及预期。