横店影视(603103):票房增长跑赢行业,院线及制片优势稳固-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,2024年第一季度公司实现营业收入8.42亿元,同比提升13.50％;归母净利润2.19亿元,同比提升46.43％;扣非后归母净利润1.55亿元,同比提升13.57％。

   低线级城市布局优势显现,一季度票房增长优于行业。根据国家电影局与拓普数据库,第一季度中国电影市场总票房163.56亿元,同比增长3.14％;第一季度全国新上映影片93部,较上年同期增加17部。受益于春节档票房火爆,公司第一季度分账票房6.70亿元,同比增长6.69％,跑赢票房大盘3.55个百分点,公司分账票房第一季度平均市占率为3.74％,稳居市场第二。低线级城市的票房潜力或将在后续节日档期逐步释放,公司或将持续取得跑赢行业的票房增长。

   影院规模有序扩张,持续降本增效。截至2023年末,公司共拥有514家已开业影院,银幕3225块;其中直营影院432家,银幕2757块。2024年1-3月新开直营影院11家,新增银幕71块。出品能力稳定,积极探索多元化增长空间。据猫眼专业版,横店影业参与出品的《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》《第二十条》等7部影片上映,累计票房117.77亿元;其中网络电影《目中无人:以眼还眼》于爱奇艺云影院独播,累计分账0.17亿元。同时公司积极参与制作了网络剧《侠客行不通》,宣发了《人偶新娘》《黑水岭》等网络电影,多元化探索内容业务收入来源。

   盈利预测:我们认为电影市场将在优质供给驱动下持续复苏,公司有序拓张院线布局,内容制作能力持续提升,我们看好公司票房收入以及影视制作发行收入的增长前景,预计公司24/25/26年归母净利润分别为3.49/4.03/4.56亿元,同比+110％/+16％/+13％,维持"买入"评级。

   风险提示:影片票房不及预期;电影制作进度不及预期。