海伦哲(300201):净利润创历史新高,积极布局新产品及海外市场-公司点评报告

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   公司发布2023年年报。2023年公司实现营收13.52亿元,同比增长32.03％,实现归母净利润2.06亿元,同比增长183.05％,对此点评如下:

   经营稳步向好,多重因素促使净利润大幅增长。公司营业收入主要来自于高空作业车和消防车,2023年二者占公司营收比值分别为40.46％和33.03％。根据慧聪工程机械网,2023年我国高空作业车累计销量达到4139台,同比增长23.44％,行业景气度高。公司2023年高空作业车营收同比增长28.34％,增速快于行业。公司毛利率相对稳定,营收显著增长使得规模效应显现,2023年公司销售费用率和研发费用率分别下降0.82pct和0.60pct,管理费用率微增0.22pct,期间费用率整体下行。此外,2023年公司处置子公司东莞海讯股权产生收益5130.36万元,对利润产生较大贡献。

   立足核心主业,持续布局新产品。公司在高空作业车市场占有率较高,同时也是行业中唯一自主生产绝缘臂的车企,绝缘斗臂车产品竞争力极强,市场地位稳固;全资子公司格拉曼是消防行业"百年老店",具备装备承制和专用车生产资质,技术领先。在筑牢主业基本盘的同时,公司持续研发新产品,2023年推出便携式排水车、液压子母式排水车等6款应急排水系列新产品,自主研发AMR项目自制自动导向搬运车HAS40于2023年11月成功下线,格拉曼高空系列无人机灭火消防车研发也取得突破性进展。新产品的持续推出有望增厚公司业绩。积极拓展海外市场,促成国际国内双轮驱动。我国高空作业车以内销为主,根据慧聪工程机械网,2023年我国高空作业车出口销量71台,仅占总销量的1.72％。高空作业车是工程机械行业中出口销量占比最低的品类,广阔的海外市场亟待开拓。2023年公司成立国际事业部,组建国际业务团队,全面加强国际市场开拓,加强国际市场调研、技术交流、产品开发,灵活采取直营、代理、国际合作等方式迅速构建国际营销体系,双轮驱动初见成效。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.73、3.62和4.54亿元,对应PE值分别为16、12和10倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品推广不及预期;盈利预测及估值模型失效