金证股份(600446):双基石业绩逐步释放,信创与AI持续突破

23全年公司净利润实现稳步增长,整合期后双基石业绩得以释放的逻辑逐步兑现,信创与AI持续突破,维持"强烈推荐"投资评级。

   事件:公司发布2023年年度报告,全年实现营业收入62.21亿元,YoY-3.97％;实现归母净利润3.69亿元,YoY+37.20％;实现扣非归母净利润2.64亿元,YoY+22.61％;实现经营性净现金流1.75亿元,YoY-23.94％。

   单季度Q4实现营业收入21.73亿元,YoY+2.91％;实现归母净利润3.28亿元,YoY+149.81％;实现扣非归母净利润3.05亿元,YoY+142.64％。

   Q4双基石业绩逐步释放,业务结构持续优化。23全年公司证券IT/资管IT分别实现收入7.7/2.2亿元,同比变动分别为+11.38％/-5.02％,其中单Q4证券IT/资管IT分别实现收入3.3/1.3亿元,同比变动分别为+39.0％/+23.5％,我们认为业务部门整合期之后,双基石业绩得以释放的逻辑逐步得到兑现。23全年公司净利润稳步增长,我们认为主要受益于双基石战略下公司业务结构持续优化,毛利率较高的金融软件业务占收入比重同比提升3.58pct至39.47％,带动整体毛利率同比提升1.48pct;另一方面,公司在成本费用控制方面取得明显成效,全年实现销售/管理/研发费用率3.35％/5.87％/9.35％,同比变动0.21/0.27/-0.48pct。

   信创、AI+创新多因素共振。报告期内,证券IT方面,公司新一代证券业务综合服务平台FS2.0订单系统在平安证券成功上线,完成全部客户迁移;

   FS2.0信创版底座在中信建投、中金财富证券投产;FS2.0信创版认证系统在广发证券部署。资管IT方面,公司新一代投资交易平台A8已完成多项子系统研发,其中合规风控组件在中信证券上线,指令中台组件在中信建投基金落地实施中;在公募基金业务领域,公司成功拓展2家新筹基金总包客户;在证券资管领域,公司在粤开证券上线金证资管与自营核心系统,顺利完成替换升级;存量客户方面,在鹏华基金的实时估值系统项目上线,树立标杆效应。创新业务方面,金智维整合AIGC能力,发布了虚拟数字人等AI产品;金证优智为国内某大型会计师事务所客户建立智能风险预警系统项目;丽海弘金FICC系列产品相继中标中金公司、国泰君安等多券商客户。

   维持"强烈推荐"投资评级。看好双基石业务业绩逐步释放,AI+创新打开成长空间。预计24-26年归母净利润为4.47/5.30/6.26亿元,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:政策落地不及预期、行业竞争加剧、AI应用研发进度不及预期。