松原股份(300893):业绩基本符合预期,新客户有望持续放量-公司2023年报点评报告

本报告导读:公司发布2023年报,净利润增速亮眼。公司深耕汽车被动安全领域,获得了比亚迪、理想、蔚来等客户定点,并在全球客户方面也取得了突破,业绩有望持续成长。

   投资要点:维持目标价37.20元,维持"增持"评级。公司业绩持续增长,在新客户方面不断取得突破。维持2024/2025年EPS预测1.24/1.59元,新增2026年EPS预测2.10元。维持目标价37.20元,对应2025年23.40倍PE。

   业绩基本符合预期,气囊、方向盘等新业务进入放量期。公司2023年实现营收12.8亿元,同比增长29.1％,实现归母净利润1.98亿元,同比增长67.6％。2023年四季度实现营收4.7亿元,同比增长60.3％,环比增长35.1％,实现归母净利润0.81亿元,同比增长105.7％,环比增长49.2％。公司安全气囊和方向盘等新业务开始放量,核心业务汽车安全带的收入稳中有增,新老业务共同驱动业绩增长。

   毛利率、净利润率同比增长,盈利能力有望持续提升。公司2023年毛利率为31.5％,同比提升3.1pct,净利润率为15.4％,同比提升3.5pct。公司各类核心产品的产销量快速增长,推动了规模效应增强,并且公司不断加强精细化管理,盈利能力有望持续提升。

   持续开拓新能源客户,实现突破全球客户。近年来公司获得了比亚迪、理想、蔚来、合众、零跑等客户定点,并在2024年4月获得欧洲知名汽车制造商客户的项目定点。公司在国内和全球市场同步发力,客户开拓较为顺利,新客户有望持续贡献增量。

   风险提示:下游客户产销不及预期,新产品及客户拓展不及预期。