陕鼓动力(601369):业绩符合预期,主业保持稳健-年报点评

陕鼓动力发布23年年报。公司23年实现营业收入101.43亿元,同比下降5.79％。归母净利润10.20亿元,同比增长5.36％。扣非归母净利润9.31亿元,同比增长11.01％。拟每10股派发现金股利3.9元,股息率66％。

   石化以及其他下游行业高增,弥补冶金行业下滑。从行业结构来看,公司23年冶金行业收入46.5亿元,同比下滑36.98％;石化行业收入30.66亿元,同比大幅增长55.97％;能源行业收入12.46亿元,同比增长279％。

   主业设备保持稳定,石化领域实现突破。公司23年设备板块收入43.5亿元,同比小幅下滑1.18％;毛利率28.84％,同比增长0.90pct。从设备销量来看,公司23年主要应用于冶金行业的轴流压缩机销量79台,同比增长10台;主要应用于石化行业的离心压缩机销量94台,同比增长30台。

   气体收入稳定增长,工业服务下滑较为明显。23年秦风气体收入34.7亿元,同比增长16％,运营板块毛利率14.53％,同比基本持平,已运营合同量91.46万方,同比增长9％,在手总量143.36万方;工业服务收入23.23亿元,同比下滑30％,主要为epc下滑明显,毛利率18.29％,同比减少2.77pct。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司24-26年归母净利润分别为10.75亿元/12.07亿元/14.11亿元,参考可比公司,给予公司24年归母净利润20倍估值,对应合理价值12.46元/股。维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧风险;市场不确定性风险;政策性风险;财务融资风险。