上海钢联(300226):业绩稳健,数据要素与AI持续推进-公司年报点评

投资要点:

   23年营收和归母净利润稳健增长。公司披露2023年年报。2023年公司实现营收863.14亿元,同比增长12.73％;归母净利润2.40亿元,同比增长18.30％;经营性净现金流1.12亿元,同比下降90.26％,主要系公司加大对供应链业务资金投入。单Q4营收197.67亿元,同比增长12.61％;归母净利润0.73亿元,同比增长12.52％。2023年公司研发费用、销售费用以及管理费用之和增长3.33％,其中销售费用4.52亿元,同比增长3.82％;管理费用1.49亿元,同比下降0.08％;研发费用1.27亿元,同比增长5.79％。

   产业数据服务线下业务快速恢复增长,AI布局稳步推进。2023年,公司产业数据服务板块实现收入8.02亿元,同比增长15.99％,三年复合增长率18.90％;其中数据订阅收入4.39亿元,同比增长4.79％,三年复合增长率17.72％;商务推广收入1.86亿元,同比增长21.20％;会务培训收入0.97亿元,同比增长90.09％;研究咨询收入0.58亿元,同比增长24.73％。2023年公司持续加大研发投入,利用大语言模型及AIGC技术等,在数据整合和利用方面进行前沿探索,研发完成了"钢联宗师"大宗商品行业垂直大模型1.0版并开发了"小钢"智能助手应用。公司与大连海事大学、哈工大、西北农林等多家单位共同承担了国家重点研发计划——"大宗商品价格风险智能化监测关键技术研究及应用示范",与复旦大学管理学院联合打造面向大宗商品领域的"大宗商品可解释人工智能预测系统"。

   钢材交易业务稳健增长,钢银电商持续加深发挥平台价值。2023年钢银电商实现营收855.08亿元,同比增长12.70％;归母净利润3.20亿元,同比增长17.28％。2023年钢银平台结算量为6364.07万吨,同比增长20.14％,3月13日平台单日成交量突破41.28万吨,创日交易量历史新高。截至2023年末,钢银电商平台企业注册用户数超过18万家,合作钢厂超350家,合作仓库超500家,国内拥有50个服务站点。公司坚持"平台+服务"战略,依托互联网、大数据、云计算等新兴科技串联上下游,整合产业链资源,在智慧风控与智慧服务"双智"驱动下,保持稳定健康的发展态势。

   盈利预测与投资建议。我们认为,公司是大宗商品行业领先的数据服务商,数据要素政策有望陆续推出及落地,公司将迎来广阔发展前景。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.89/3.46/4.11亿元,同比增长20.2％/19.7％/18.9％;EPS分别为0.90/1.07/1.28元。参考可比公司,结合目前行业阶段,给予公司2024年动态PE32-35倍,合理价值区间为28.80-31.50元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。政策推进不及预期;钢铁行业供需及价格波动风险。