力芯微(688601):2023年归母净利润增长37％,四季度创季度新高-财报点评

2023年收入增长15.5％,归母净利润增长37％。由于消费电子市场需求结构性回暖,以及公司推出的新产品和升级产品顺利销售,公司2023年实现收入8.87亿元(YoY+15.54％),归母净利润2.01亿元(YoY+37.37％),扣非归母净利润1.78亿元(YoY+37.68％);毛利率下降1.2pct至43.47％。其中4Q23营收2.52亿元(YoY+65.0％,QoQ-3.9％),归母净利润0.82亿元(QoQ+63％),同比扭亏为盈;扣非归母净利润0.70亿元(QoQ+50％),同比扭亏为盈;毛利率为45.31％(YoY+3.2pct,QoQ+1.1pct)。

   除显示驱动芯片外,其他产品线收入均增长。分产品线看,2023年公司电源转换芯片收入3.49亿元(YoY+6.51％),占比39％,毛利率下降2.48pct至43.94％;电源防护芯片收入3.04亿元(YoY+14.34％),占比34％,毛利率下降1.05pct至43.14％;智能组网延时管理单元收入1.12亿元(YoY+54.23％),占比13％,毛利率提高2.08pct至40.10％;信号链芯片收入5167万元(YoY+36.32％),占比6％,毛利率提高6.32pct至52.98％;显示驱动芯片收入3250万元(YoY-3.54％),占比4％,毛利率下降0.64pct至41.78％。

   产品和下游不断丰富,韩国设立子公司服务韩国市场。在产品方面,公司除提供高性能、高可靠性的电源管理芯片外,也在信号链芯片、高精度霍尔芯片等其他类别上不断扩展和完善产品线。在下游领域方面,公司除继续深耕消费电子外,在工控、医疗电子、汽车电子、网络通讯等市场进行了积极拓展,并取得了一定销售。另外,公司积极致力于全球化业务的拓展,在韩国设立全资子公司以便更紧密地服务于韩国市场,包括关键客户三星电子。

   智能组网延时管理单元2023年收入增长54％,海外电子雷管替代空间较大。

   公司子公司赛米垦拓的智能组网延时管理单元2023年收入增长54％至1.12亿元,该产品在物联网中实现远程链接、精确延时、远程检测等功能,主要应用于数码电子雷管。根据中国爆破行业协会数据,我国电子雷管基本已经完成替代;但海外电子雷管推动缓慢、渗透率较低,市场空间较大。

   投资建议:消费电子需求复苏叠加新品导入,维持"买入"评级

   我们预计公司2024-2026年归母净利润2.78/3.34/3.88亿元(2024-2025年前值2.82/3.39亿元)。对应2024年4月15日股价的PE分别为20/16/14x。公司受益于消费电子需求复苏和新产品顺利导入,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。