绿能慧充(600212):产品优化助力盈利能力提升,大笔回购彰显发展信心-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报。2023年公司实现营收6.50亿元,同比+127.12％,实现归母净利润0.17亿元,同比扭亏,实现扣非归母净利润0.06亿元,同比扭亏。其中2023Q4公司实现营收1.39亿元,同环比+20％/-46％;

   实现归母净亏损751万元,亏损同比收窄91％;实现扣非净亏损515万元,亏损同比收窄93％;23Q4销售毛利率为38.96％,同环比+18.33/+16.84pcts;销售净利率-5.33％,同环比+67.46/-13.46pcts。

   充电桩业务高增,盈利能力持续提升。根据充电联盟数据,2023国内充电基础设施增量为338.6万台,其中公共充电桩增量为92.9万台;截至2023年年底,全国充电设施累计达859.6万台,同比+65％,持续高增。公司23充电桩收入合计达5.05亿元,占公司总营收78％,毛利率达33.34％,同比+5.72pct;23年工业施工业务(含储能)收入0.70亿元,同比+906％,毛利率10.24％,同比+9.35pct。我们测算2023Q4充电桩业务毛利率快速上升,主要系公司960KW充电堆产品批量出货以及海外客户放量拉高整体盈利水平。我们预计公司2024全年充电桩收入翻倍以上增长,全年毛利率维持35％以上。

   充电堆需求提升公司增速超行业平均,大规模回购彰显管理层长期发展信心。随着超充电池在电动车大规模应用,充电基础设施建设对大型充电堆以及液冷超充需求快速提升。公司作为充电堆优质厂商,产品出货量以及收入增速远超行业平均。公司拟回购0.8-1.5亿元公司股份,截至24年3月底已经回购超5600万元,彰显管理层长期发展信心。

   投资建议:考虑公司产品下游需求持续高增及产品结构优化,我们预计公司2024-2026年实现归母净利1.58/2.95/4.79亿元,同比+805/+87％/+63％,对应EPS为0.23/0.42/0.69元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;海外市场拓展不及预期;行业竞争加剧。