招商港口(001872):港口吞吐量稳步增长,分红比例逐年提升-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年度报告,全年实现归母净利润35.72亿元

   2023年公司实现营业收入157.50亿元,同比-2.96％,实现归母净利润35.72亿元,同比+6.98％,实现扣非归母净利润33.39亿元,同比-0.77％(注:2022年为调整后数据)。

   23Q4实现营业收入39.95亿元,同比-2.76％,实现归母净利润4.22亿元,同比一27.76％,实现扣非归母净利润3.37亿元,同比-50.93％。

   财务情况:毛利率较2022年提升0.08pct,投资收益同比-16.8％

   收入端:2023年,公司港口业务收入为150.36亿元,同比一3.78％,保税物流业务收入为5.33亿元,同比+19.54％,物业开发及投资业务收入为1.82亿元,同比+14.82％,三项业务占营业收入的比重分别为95.74％/3.38％/1.15％。2023年,公司港口业务毛利率为41.50％,较2022年增长0.08pct。

   投资收益:2023年公司对联营企业和合营企业的投资收益为59.79亿元,同比一16.8％,其中,上港集团投资收益37.01亿元,同比-22.3％,宁波舟山投资收益10.50亿元,同比+198.6％,

   经营情况:公司港口业务量大幅增长

   按照参控股总吞吐量统计,2023年公司港口业务集装箱吞吐量18019.5万TEU,同比+23.5％,散杂货业务吞吐量12.5亿吨,同比+69.6％,吞吐量大幅增长主要系2022年9月起公司成为宁波港第二大股东,合盐持有宁波港23.08％股权,并自10月起,将宁波港业务量纳入统计。其中,国内母港深圳西部港区实现集装箱吞吐量1358.2万TEU,同比+1.9％,散杂货吞吐量1616.1万吨,同比一13.1％;海外主控港口合计实现集装箱吞吐量610.2万TEU,同比+2.1％。

   重视股东回报,分红比例逐年提升

   2023年公司分红预案拟每10股派发现金股利5.8元(含税),共计14.50亿元,约占归母净利润的40.6％02021·2023生,公司分红比例分别为30.8％、33.7％和40.6％,分红比例逐生提升,加大股东回报力度。

   盈利预测

   优质港口资源具备较强稀缺性,公司得益于先发优势和突出的整合能力,港口网络布局广阔,随着后续公司进一步经营优化,资产价值有望持续提升。预计2024-2026年公司营业收入分别为170、179和188亿元,归母净利润分别为37.79,41.36和45.21亿元,同比+5.80％、+9.45％和+9.31％,对应PE分别为11.96、10.93和10.00倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   需求不及预期风险;投资扩张不及预期风险等。