冠盛股份(605088):业绩稳健符合预期,固态电池开辟第二成长曲线

公司发布2023年业绩,实现净利润2.8亿元,同比+19.5％,与我们此前预测一致。与东驰新能源共同成立合资公司,入局固态电池,开辟第二成长曲线。维持"增持"评级。

   2023年净利润同比+19.5％,符合预期。1)利润:23年净利润2.8亿元,同比+19.5％,与我们此前预测完全一致;扣非净利润2.5亿元,同比+20.0％;净利率8.9％,同比+0.9pct;23Q4净利润0.7亿元,同/环比+10.8％/-12.3％。2)收入:23年收入31.8亿元,同比+8.1％;分地区看,23年欧洲/北美/亚非/南美/国内收入分别为12.9/6.4/6.3/2.7/3.4亿元,分别同比+8.1％/+29.1％/+12.4％/-36.2％/+25.5％;23Q4收入8.9亿元,同/环比+16.3％/+14.7％。3)毛利率:23年27.0％,同比+4.0pct;Q4毛利率25.4％,同/环比+1.2pct/-5.1pct。4)费用率:23年销售/管理/研发/财务费用率分别为6.1％/6.4％/3.3％/-0.5％,同比分别+0.8pct/+0.5pct/持平/+1.2pct;23Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为6.8％/5.7％/3.6％/0.8％,同比分别+1.2pct/-0.7pct/+0.4pct/-1.1pct,环比分别-0.3pct/-1.8pct/+0.3pct/-0.6pct。

   积极回报股东,现金分红比例61.0％。1)公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元(含税),合计拟派发现金红利1.02亿元(含税);自公司2020年8月上市以来,累计现金分红超3.16亿元;2)合并计算拟派发的2023年度现金股利和已实施的回购股份金额,公司2023年度现金红利总额合计为1.73亿元,现金分红比例达61.0％,给予投资者良好回报。

   合资入局固态电池,开辟第二成长曲线。2024年1月3日,公司发布对外投资公告,拟与东驰新能源共同成立合资公司,以一代准固态动力电池、半固态储能电池的生产制造以及销售出口为主营业务,公司投入建设运营资金,东驰新能源投入核心技术,总投资规模约5亿元人民币,公司占股70％,东驰新能源占股30％。公司成熟渠道+生产制造经验,配合东驰新能源研发技术优势,助力公司迈向新能源行业,第二成长曲线有望顺利开启。

   维持"增持"评级。公司具备品类拓展+平台化转型+渠道下沉的三重增长动能,主业稳健,同时入局固态电池,第二成长曲线可期。预测2024-26E净利润为3.3亿/3.7亿/4.4亿元,同比+16.1％/+13.1％/+18.5％,对应13.3x/11.8x/9.9x2024-26EP/E。维持"增持"评级。

   风险提示:汇率波动、海外需求波动、原材料价格波动、新增产能消化不佳