伊戈尔(002922):新能源业务高速发展,加大海内外产能布局-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报。2023年度公司实现营业收入36.30亿元,同比+28.68％;实现归母净利润2.09亿元,同比+9.34％;扣非后归母净利润2.01亿元,同比+16.97％。其中,23年Q4公司实现营业收入11.12亿元,同比+45.34％,环比+17.70％;实现归母净利润0.44亿元,同比-9.11％,环比-41.61％;扣非后归母净利润0.46亿元,同比+12.29％,环比-34.69％。

   23年公司计提参股公司安和威长期股权投资减值5002万元。

   23公司毛利率水平有所提升。2023年度公司综合毛利率与净利率分别为22.34％/5.99％,同比+2.26pct/-0.81pct,其中23年Q4公司毛利率及净利率分别为24.61％/4.45％,同比+5.93pct/-1.74pct,环比+0.14pct/-3.77pct。

   公司毛利率提升的主要原因为内部降本增效和原材料成本下降。

   新能源产品持续发力,加大出海布局,拓展产品类型。23年公司能源、照明、其他产品收入26.27/8.12/1.92亿元,同比+42.32％/-4.60％/+54.04％。

   新能源产品23年实现收入21.26亿元,同比+66.64％,其中升压变压器销售收入已突破10亿元。销售方面,公司进一步加海外布局,已成功为海外直接大客户供货。产品方面,公司完成了光伏智能箱式变电站、一体机等新能源产品品类的拓展,为后续的增长奠定了基础。

   加大海内外产能布局,马来西亚生产基地建设并投产,安徽和墨西哥生产基地积极筹建。公司积极扩大新能源产品的产能规模,于23年投资建设安徽寿县生产基地,在原江西数字化工厂的基础之上进一步迭代升级,预计该项目24年上半年投产。23年公司马来西亚生产基地建设并投产,为公司第一个海外工厂;公司规划了墨西哥新能源产品生产基地,以更好地推动公司在北美市场开拓新客户,该项目正在进行土地购置的前期工作和规划设计。

   投资建议:预计24-26年公司归母净利润分别为3.08/3.93/4.68亿元,同比+47.3％/+27.3％/+19.1％,对应PE为18.1/14.2/11.9,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源行业增速下滑;新客户拓展不及预期;扩产进度不及预期。