聚光科技(300203):高端分析仪器先行者,仪器设备更新政策助力国产化加速-首次覆盖报告

核心结论

   公司作为国内质谱仪行业龙头,有望高度受益科学仪器国产化与设备更新政策。我们看好公司多年高研发投入迎来收获期,高端分析仪器放量叠加延伸布局生命科学和半导体领域,有望助力公司业绩加速。因此,我们预计公司2023-25年营业收入分别为34.36、39.25、48.54亿元;2023-25年归母净利润分别为-2.93、1.96、4.06亿元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   国产高端仪器先行者。聚光科技成立于2002年,2011年于深交所上市。目前公司已形成智慧工业、智慧环境、智慧实验室、生命科学四大业务板块;同时形成创新的"多个技术平台、多个客户群、多个应用场景"交叉支撑的业务模式,全线对标赛默飞世尔等海外龙头,加速推进高端分析仪器国产化

   高端仪器市场空间广阔,国产替代亟待加速。据华经产业研究院,2021年中国实验分析仪器市场规模约为345亿元,预计到2025年有望增长至418亿元,2021-25年CAGR为4.92％。然而,国内自主创新能力薄弱,据公司23年半年报,高端质谱、色谱及光谱仪器进口率近90％,国产替代任重道远

   孵化子公司谱育科技,发力高端科学仪器。通过十余年持续的高研发投入,公司已积累了质谱、光谱、色谱、生物、样品前处理、理化分析等二十余项新型技术平台,成功研制并产业化数十款技术先进、填补空白的实验室高端分析仪器。同时公司还瞄准细分市场,拓展便携化和自动化等新兴应用场景

   延伸拓展生命科学领域,产品放量带来新的利润增长点。公司成立了谱聚医疗、谱康医学、聚拓生物、聚致生物几个业务单元,面向临床诊断、细胞分析、蛋白分析、核酸分析等应用场景开展业务。近年来陆续有新质谱产品取得医疗器械注册证,进入市场推广阶段,放量期有望到来,助力业绩加速。

   盈利预测:我们预计2023-25年营业收入分别为34.36、39.25、48.54亿元归母净利润-2.93、1.96、4.06亿元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:应收账款及商誉减值风险,PPP项目风险,新技术开发不及预期。