广电计量(002967):商誉减值拖累业绩,主业多方位突破,经营活力及盈利能力或持续提升-公司点评报告

事件:公司发布2023年年度报告,23年实现营收28.89亿元,同比增10.94％;实现归母净利润1.99亿元,同比增8.39％;实现扣非归母净利润1.74亿元,同比增78.93％。单季度来看,23Q4实现营收9.26亿元,同比减1.94％,环比增26.43％;实现归母净利润0.67亿元,同比减38.8％,环比减8.25％。

   主营业务稳健增长,子公司商誉减值对利润形成一定拖累。23年公司实现营收28.89亿元,同比增10.94％;实现归母净利润1.99亿元,同比增8.39％。分业务来看,计量服务板块人均效率显著提升,大客户开发持续突破,营收同比增18.79％至7.18亿元,毛利率同比增4.17pct至48.11％;检测服务板块中,可靠性与环境试验/集成电路测试与分析/电磁兼容检测业务的行业领先地位持续强化,分别实现营收6.63/2.02/3.29亿元,同比+8.17％/34.21％/11.31％;EHS评价服务业务营收与毛利率双降,有所承压。由于子公司中安广源业绩未达预期,报告期计提商誉减值5,067.17万元,计提资产减值损失5259.36万元。

   费用率总体保持稳定。23年销售/管理/研发/财务费用率分别为14.23％/7.34％/10.13％/0.59％,同比变化-0.04pct/+0.49pct/+0.02pct/-0.12pct。

   主业实现多方位突破,股权激励提振经营活力,盈利能力有望持续提升。

   分板块来看,可靠性板块公司首次作为牵总单位承接高端设备多项试验任务;电磁兼容板块公司突破整船检测新市场;集成电路板块实现高端芯片测试能力全覆盖;化学分析业务在西南与华南地区获得了全部车厂认可;生态环境检测板块受益于第三次全国土壤普查,有望为公司收入贡献增量。2023年公司发布股权激励计划草案,有望持续提升公司核心管理团队及核心骨干的积极性,强化效益经营,推进组织架构和管理模式优化。

   投资建议:我们预计公司24-26年分别实现归母净利润3.8/4.18/5.21亿元,对应PE分别为23/21/17倍。公司为国内计量检测领先企业,夯实优势业务并开拓应用新领域,首次覆盖,予以"推荐"评级。

   风险提示:公司商誉减值风险、下游需求不及预期风险、公司品牌受不利事件影响的风险。