晶科科技(601778):电站转让初见成效,在手储备项目充裕-2023年年报点评

本报告导读:公司自持装机持续增长,电站转让初见成效,项目储备充裕支撑下装机建设有望加速。

   投资要点:维持"谨慎增持"评级:考虑到公司新能源电价下滑等因素,下调2024～2025年归母净利润至8.6/10.1亿元(原值9.4/12.8亿元),预计2025年归母净利润11.5亿元,对应2024～2026年EPS0.24/0.28/0.32元。参考新能源行业可比公司,给予2024年15倍PE,下调目标价至3.60元,维持"谨慎增持"评级。

   4Q23业绩符合预期。公司2023年营收43.7亿元,同比+36.7％;归母净利3.8亿元,同比+83.2％;4Q23营收8.7亿元,同比+26.0％,归母净利-0.1亿元,同比减亏0.8亿元,符合业绩预告区间。公司2023年拟派发现金红利0.38亿元,竞价回购公司股票金额2.6亿元,合计总额占同期归母净利润比例为77.8％。

   自持装机持续增长,电站转让初见成效。公司2023年业绩好转主要受益于:1)2023年公司以转让股权方式完成0.6GW新能源项目出售,同期处置长期股权投资产生的投资收益3.0亿元,同比+693％;

   2)公司电量业务保持快速增长,2023年公司结算电量52.0亿千瓦时,同比+34.8％;截至2023年末自持电站装机5.4GW,同比+49.0％。

   项目储备充裕,装机建设有望加速。我们预计2023年公司充裕项目储备有望助力新能源开发及转让业务加速:1)2023年获取风电/集中式光伏开发指标0.5/2.4GW;2)2023年完成工商业分布式光伏项目新增签约0.4GW;3)2023年户用光伏完成建档1.4GW。

   风险提示:光伏新增装机需求不及预期、光伏项目开发竞争超预期等。